铁龙物流（600125）：看好公司长期发展 给予买入评级

　　事件：3500只干散货箱和3500只罐箱获批

　　我们认为这一次“美丽的意外”预示着铁路市场化变革开始自上而下地提速，推动铁路运输企业加快增收创利的步伐，符合未来行业发展方向的特种集装箱运输正在获得政策倾斜与资源投入。

　　前车之鉴：垄断行业改革，将给行业带来怎样的变化？

　　铁路改革将实现铁路行业政企分开和市场化经营，最先脱颖而出的将是具备市场开发经验、能够提供完整运输产品、拥有广阔融资渠道、及时响应客户需求的铁路运输企业。

　　行业变革：运能释放与组织变革，找回失去的份额与利润

　　线路能力释放与节点效率提升将使铁路有能力重新发挥骨干作用。待到运能紧张问题初步缓解，经济属性将逐渐显现时，铁路运输将由限制型运输逐步转为适应型运输，铁路特种集装箱在这一重大变革中迎来历史性发展机遇。

　　公司变革：转型与扩张双轮驱动，高弹性谁人能敌

　　铁路特种箱业务正逐渐走出业务探索阶段，伴随着高端箱型的大规模投放，以及老客户持续放量和新客户导入，特种箱业务正在步入增长快车道。

　　持续看好公司长期发展，重申“买入”评级

　　我们预计2011~2013 年公司每股收益分别为0.40 元、0.59 元和0.79 元，对应于2011、2012 年的市盈率为23 倍和15 倍，考虑到铁路特种箱业务未来巨大的发展前景，继续给予“买入”评级。

　　风险提示

　　铁路运能释放低于预期；铁道部改革彻底改变现有业务条块划分格局；铁路特种箱适箱货物市场环境发生剧烈变化；新箱型开发与投放的进度低于预期；沙鲅线二期扩能改造工程延期。

　　（广发证券（000776））