2011年我国经济整体保持平稳较快发展，全年经济整体增速9.2%，消费、投资增速保持平稳,进出口增速有所放缓。而被广泛关注的CPI则在2011年走出了一条前高后低的曲线，成为2011年债券市场过山车式走势的主要诱因。与此同时，2011年上半年货币紧缩政策较上一年度继续加码。2011年12月初央行下调存款准备金0.5%成为政策转向的信号，显示中央控通胀取得阶段性成果，物价上涨压力有所缓解，保持经济增速的压力有所增加。

　　2011年全年债券指数表现为先抑后扬，中债总指数净值由年初的113.7296下降至8月末的111.3086年内最低点，后一路上涨至12月末的115.855年内最高点，整个12月指数基本维持平稳走势。

　　2011年债券市场债券发行规模继续保持增长。其中利率类债券品种发行量较2010年同期增长4205.8亿元，而信用类债券品种发行量较2010年同期增长8316.4亿元。截至2011年底，中国债券市场债券存量已经突破21万亿元，相当于同期中国GDP的46%左右。

　　我们预期2012年上半年央行货币政策将会逐渐松动。在此假设上我们预计利率类债券品种的收益率曲线将会陡峭性下移，而由于市场仍旧担心低信用等级的信用类债券产品的风险，因此预计信用类债券产品的信用利差仍将保持在目前水平。(中诚信国际)

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