“想当年，长航凤凰，那可是长江霸主啊，一船难求啊，现在怎么沦落到吊尾老幺，卖船借债求生呢？”2月15日下午，在汉口老长航宿舍楼下，一位前长航员工如此感慨。

　　虽然在全球航运业不景气的大背景下，航运企业都面临着寒冷的“冬天”，但是有业内人士指出，国内企业出现大幅亏损，除了因形势确实不利外，也与企业对形势估计不足以及创新不力有关。

　　曾经霸主如今“老幺”

　　连续三年经营亏损，资产负债率近100%，早已突破银行贷款安全边际，曾经的行业巨头长航凤凰(000520)在重组失败的背景下，企业的经营状况和发展前景令人堪忧，各项财务指标在行业排名中都是吊尾的老幺。

　　2012年1月30日，长航凤凰公布2011年业绩预报，2011年净利润预计亏损8.7亿至8.8亿元，而去年三季度公司净利润亏损仅为4.38亿元，仅去年第四季度公司净亏损达到4.32亿元。而对比与其收入规模相近的航运企业，如中海海盛(600896)、宁波海运(600798)等行业内企业，这些企业三季报显示利润均为正值。

　　净利润的下滑也使得长航凤凰的每股净收益迅速下降。据统计，截至去年前三季度，航运业14家企业中，长航凤凰每股收益以-0.65元列位最后一名。而销售毛利率、销售净利率等数据均不乐观。截至去年前三季度，长航凤凰的销售毛利率为-5.69%，销售净利率为-21.35%，营业成本率为105.69%，排名均列全行业倒数第二；净资产收益率以-54.62%排名全行业最末。

　　一方面是公司经营亏损规模在加大，另一方面大量的借债，长航凤凰连续三年经营活动现金流入不敷出，净流出1.3亿元以上，资产负债率从2009年的82.13%增加到2011年第三季度的92.51%。

　　据统计，长航凤凰的资产负债率排名仅次于SST天海(600751)，在全行业中排名倒数第二位。从偿债能力来说，其资产流动比率0.42，速动比率0.40，皆为全行业最低，偿债能力令人担忧。

　　环境决定命运？

　　长航凤凰董秘李嘉华对中国证券报表示，目前整个行业都在亏损中，而近一段时间宏观调控导致银行银根缩紧，“一些大的航运企业亏损数字可以吓死人，我们的亏损跟它比是九牛一毛。当然，我们规模比他们小一些，抗风险能力也差一些。”李嘉华的逻辑，也是近年来长航凤凰官方常用的，就是行业大环境不好是公司变成“落水凤凰”的罪魁祸首，诸如波罗的海指数低迷，油价和人力成本不断高企，或者长江航道受限等。

　　曾有投资者在股吧里说，长航凤凰最喜欢找的替罪羊是波罗的海指数，尤其是波罗的海国际干散货运价指数。“波罗的海指数是个筐，长航凤凰随便装”，有投资者如此生动表述。投资者想了解的是，同样的大环境，为何长航凤凰最差呢？

　　事实上，自2009年起以来，长航凤凰已经是靠借钱度日。仅以长期借款这一指标来看，长航凤凰从2006年底的7.99亿元，到2011年9月底的30.58亿元。不足6年，长航凤凰的长期借款数额几乎翻了近两番。事实上，自经济危机以来，长航凤凰都处于亏损状态，其中2009年亏损4.11亿元，2010年亏损1.59亿元，2011年前三季度亏损4.38亿元，预计全年亏损8.7亿元。