理财周报记者 汪江涛

　　有人撰文称，由于信息非对称，承销商在新股定价上经常采用抑价策略。即新股发行价格通常低于二级市场能够接受的价格，以使得一级市场投资者在二级市场能够获得无风险收益。

　　据称，发达国家新股发行首日平均涨幅在15%-20%。A股是个怪胎，还记得首批创业板上市时，如果首日股价不翻倍，老板都不好意思见人。

　　但形势急转直下，发行转入买方市场，新股首日涨幅也大幅降低。数据统计，今年截至2月16日共计16只新股上市，平均涨幅14.6%。其中6只首日破发，占比近4成。

　　中国的事情容易走极端，股市也一样。前有八菱科技，后有朗玛信息，两公司发行首战失败，早让一众承销商如惊弓之鸟。这一点可从网下询价机构数量变化看出：除东风股份、江南嘉捷两只主板股票累计询价外，14只中小板和创业板股票，各自招徕的平均询价对象仅32家。以2011年盈利为基础的平均市盈率仅37倍，最低的由广发证券承销的利君股份仅17倍。

　　利君股份这家做水泥行业设备的中小板公司，实在乏善可陈，上市后一直破发，广发证券应该“偷笑”才对。

　　我说的新股定价走极端，指的是宏源证券承销的创业板新股朗玛信息，以及平安证券承销的创业板新股荣科科技。郎玛二度发行，基本面并没有变，宏源证券为了死保发行通过，硬生生将估值下调35%。但广州证券、江海证券、东航财务、宝盈基金等机构，不知是哪根筋搭错了，在承销商下调估值的情况下，第二次报价反而比第一次更高。

　　朗玛信息16日上市首日大涨82%，与宏源证券“识时务”下调估值直接相关，当然，也不排除网下获配134万股的宝盈基金“护盘”的因素。

　　荣科科技是平安证券今年首个IPO承销上市项目。平安证券是去年IPO保荐家数最多的券商，但今年IPO承销首演不力，定价失灵。为什么这么说？

　　平安证券承销荣科，仅招徕26家询价机构“捧场”报价，是今年以来IPO网下申购参与对象最少的。平安证券“新股发行难”可见一斑。

　　荣科上市首日大涨57%。对比同一天上市同为创业板的利德曼（涨幅仅27%），荣科与朗玛的首日大涨，都反映出主承销商的新股定价偏差。

　　与此同时，荣科高达12倍的网下超额认购倍数（与其网下发行数量较少仅339万股有关），又说明机构对被平安证券“低估”的荣科价值认同。

　　平安证券对荣科定价的失常表现，可从券商同行的定价看出：长江证券，13-16.25元；民族证券，15.06-15.55元；国泰君安，12.98-15.41元；东方证券，12.2-16.2元；安信证券13.2-17.6元；光大证券，12.45-14.94元；国都证券，13.44-16.64元。上述定价无一不高过平安证券给荣科的最终定价11.11元。上述定价下限均值13.19元，高出荣科发行价约20%。

　　平安证券宁愿自己少收点，让利给投资者？难道说平安证券是活雷锋吗？