上个月刚刚调整非公开发行股票方案的四川九洲(000801)周五又宣布重新修订方案，这使得本月中旬获得国资委批复、临时股东大会批准全部“作废”。在一而再“不厌其烦”对方案调整的背后，是四川九洲一颗通过资本市场进行再融资坚决之心。

　　一改：底价降数量增

　　既然是一而再修改，那么先来看下四川九洲最初通过的非公开发行股票预案，此预案于2011年3月出炉。根据预案，公司拟向不超过10名特定投资者以不低于14.74元/股的价格非公开发行不超过4098万股，募集资金不超过60402万元。在募集资金投向上，用于对控股子公司四川九州电子科技股份有限公司(下称“九州科技”)增资，分别用于年产350万台(套)三网融合终端生产项目、三网融合核心光器件研发及产业化项目、三网融合技术研究院项目及补充其流动资金。

　　此后由于实施分配方案，对应非公开发行底价、数量调整为7.37元/股、不超过8196万股。

　　今年1月13日，四川九洲称“根据当前资本市场情况，为加快推进本次非公开发行工作”对非公开发行方案进行调整：定增底价降至6.2元/股，发行数量增至“不超过9743万股”，募集资金总额与募集资金投向保持不变。

　　二改：变动募资使用

　　四川九洲定增方案调整分别于2月9日、2月10日获得四川省国资委批复同意、临时股东大会审议通过。

　　然而就在上述程序刚走完两周，四川九洲于昨日宣布对非公开发行方案再次进行调整，发行底价不变，数量略减调至“不超过9707万股，对应募资总额不超过60182万元”。

　　四川九洲方案二度调整重点放在募集资金投向进行了“细化”调整：年产350万台(套)三网融合终端生产项目投入19572万元，其中铺底流动资金4360万元；三网融合核心光器件研发及产业化项目15760万元，其中铺底流动资金2020万元；三网融合技术研究院维持不变，12950万元；补充流动资金11900万元。

　　定增方案为何短短两个月修订两次？记者昨日就此联系四川九洲，公司董事会办公室一工作人员解释：“两次调整的内容不一样，前次主要是价格，这次是方案调整。没有放在一齐调整，我们是根据券商的意见进行修订的。”

　　流动资金占比超30%

　　近年来，“补充流动资金”这一募集资金用途项目已成为上市公司变动募资规模的“调节器”。针对此，管理层加大了对上市公司再融资过程中用于“补充流动资金”项目与金额的审批力度。“现在管理层对募集资金用于流动资金的要求进一步提高了，除特殊行业外，原则上要求募集资金全部投向项目。即使有，募集资金用于流动资金比例原则上不超过总募集量的30%。”上海一投行人士接受《大众证券报》采访时表示。

　　然而，记者根据四川九洲此次修订方案测算，流动资金占募资总额比例竟然超过了30%：铺底流动资金加上补充流动资金达到18280万元，占募资总额比例为30.37%。“方案需不需要再次调整，不好评述。但30%的比例的确很敏感。”上述投行人士说。

　　四川九洲真的这么缺钱吗？事实并非如此。四川九洲2011年三季报显示，截至2011年9月30日，账上货币资金有3.9亿元。