政策是行业的主旋律，预期仍维持“谨慎”。面对国内现代煤化工过热发展的态势，国家从“十一五”初期就开始通过一系列的产业政策遏制该产业盲目发展的势头。煤炭是众多行业的基础资源，发展地方经济、攥取资源的动力依然强烈，部分中西部富煤地区利用煤炭资源优势，加快地方经济发展的需求迫切。

　　技术是煤炭行业发展的动力源，水资源、环境容量则是其制约因素。我国目前的现代煤化工产业处在世界的领先水平，多套示范工程为世界首套大型工业化装置，形成了一批核心工艺和技术。现代煤化工项目水耗较大，而我国水资源和煤炭资源逆向分布的特点，使得水资源成为了煤化工产业发展的最重要的制约因素。现代煤化工项目的环保压力也很大，面对日益严格的环保要求和CO2减排目标，不断提升工艺和技术水平才是关键。

　　“十二五”期间，煤化工行业仍将稳步发展。短期看，国家仍会对煤化工产业实施较为谨慎的态度和严格的准入制度，逐步开展示范性工程项目的建设。一旦技术、工艺和装备水平进一步提高和成熟，现代煤化工产业将得到快速发展。预计“十二五”期间新获得审批及开工建设项目有15个左右，2012-2015年可实现固定资产总投资规模将达2000亿-3000亿元。

　　我们建议关注三类煤化工企业存在的投资机会。一是煤化工项目的设计、施工单位。目前国内大型煤化工项目的设计，尤其是气化、变换等中前期工段，基本垄断在原化工部各设计院中，EPC项目总包也大部分由以上设计院承揽。东华科技(000727)拥有FMTP、乙二醇等多项领先技术，预计2010-2013年净利年均复合增长率将达到50%。再如，中国化学(601117)基本占据国内煤化工设计、总承包一半以上市场，目前在手订单充足，预计2010-2013年净利年均复合增长率将达到34.9%。

　　二是煤化工项目的业主。例如，广汇股份(600256)随着未来基础资源的逐步开发以及现代煤化工及其LNG项目产能释放带来的高增长，预计2010-2013年净利年均复合增长率将达到58.5%。

　　三是核心技术和设备的供应商。目前国内大型煤化工项目中，国产化技术、设备的应用比例在不断提升，其中具有脱硫技术的三维工程(002469)和生产空分设备的杭氧股份(002430)等均值得关注。

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