■ 投资感悟

　　本周，上证综指在高位震荡整理。周一大盘惯性上涨到2478点后受到获利盘抛压以及新股发行节奏有增无减的打击，导致指数逐级回落，而周五再续升势。后市的演化将会如何？我觉得关键要注意以下几点。

　　本轮反弹指数上的理论高度或许已经到位，也就是我之前预计的2450点左右区域，再往上就需要估值体系以及流动性的有力支持。目前看，这两方面的条件都不具备。因此，我们必须随时做好反弹已经触顶的准备，减少投入的资金量和仓位，随时准备空仓，回避以后的指数大幅回撤。

　　由于流动性方面的宽松预期还在，投资者对于降准，甚至降息仍然抱有期待，因此整个反弹的格局不会就此结束，部分资金还将继续在个股中寻找机会。但是我们从年报的炒作来看，个股行情在逐步降温，“见光死”成了主旋律。同时，整个蓝筹股和指数股板块已经上涨乏力，这些板块中期可能将继续筑底。一旦它们的股价开始滑落，同时个股活跃度明显下降，大盘将重返跌市。

　　以指数为代表的大盘可能在目前区域还要有几次反复，但是创出新高的可能性不大，最可能的结果是在震荡中逐步确认头部区域。在此过程中，可能某些个股仍然会创造盈利机会，但是操作难度和整体大盘的风险将明显增大。

　　如何把握好我们的操作策略呢？高位兑现为主，逐步减少仓位，以少量仓位在上下百点的区域进行高抛低吸。个股操作上以逢低布局为主，少追涨，遇到快速上涨就抛出，一旦被套也不要轻易补仓，提防越补越套。

　　关键的一点是要注意成交量的变化。以上海市场为例，2400点以上至少需要每天800亿元至1000亿元的成交量。如果成交量无法放大，则在这个区域形成头部的概率较大。本周，我们从成交量上就可以看出，成交量的迅速萎缩是一个重要指标。一旦上海市场成交量回落到600亿元以下，市场的接盘减少，流动性风险增加，持有小盘股的投资者就一定要小心，市场或出现快速滑落。

　　总的来说，本轮反弹可操作性最强的、利润最大的时期基本已经过去，接下来的一段时期有一定机会，但是风险明显加大，我们必须谨慎对待。一旦上海市场成交量萎缩到600亿元以下，反弹随时可能结束。中秦