国泰君安证券分析师王峰在近日发布的一份行业研究报告中披露了国内造纸界权威、太阳纸业（002078）副总经理兼总工程师应广东对造纸行业的预测，其中提到，去年第四季度是该行业最困难的时候，非常类似于2008年下半年的情况。

　　最困难时期已过去

　　2011年下半年开始，各上市纸企的盈利能力出现明显下滑，特别是去年第四季度，出现全行业亏损。某些大型纸企的库存情况相当高，远超过行业正常库存水平，下游需求出现较大的下滑。从开机率来看，春节前后开机率处于历史上较低的水平，铜版纸、箱板纸主要生产企业大面积停机情况较为普遍。小企业遭遇的情况更为糟糕，许多企业出现资金链断裂、亏损严重、经营难以为继的情况。

　　王峰在研究报告中指出，从现在的情况看，行业最困难时期已经过去。以从主要产品价格看，已经开始上涨。由于大多数纸产品处于亏损或微利状态，被迫进行限产已减少市场压力的调整取得一定成效，春节后部分企业的白卡纸、箱板纸、瓦楞纸，甚至市场压力较大的文化类纸张包括铜版纸等都试探性涨价，并取得下游客户的认可，价格上涨普遍在100-200元/吨之间，幅度约4%左右。

　　整体大幅跑赢大盘

　　国金证券有关造纸业调研专题报告也指出，从2006年以来，造纸行业在基金的股票资产配置中比重不断下降并持续低配，反映了造纸业确实遭遇到了机构的冷落。这从配置的角度说明，主流资金已经对影响造纸行业的负面因素进行定价，造纸股继续杀跌的动能较弱。同时，历史数据显示，造纸业景气度一般会在春节后季节性改善。

　　国金证券该报告认为，调研显示行业生态改善的信号不能成为中短期行业投资的基础，但建议长期跟踪关注。因为该行业产能的大规模释放已经接近尾声，供求改善可期；随着资金链紧张、效益低迷，中小造纸商主动寻求龙头造纸企业兼并收购，可能逐渐改善行业竞争格局。

　　统计显示，从今年1月6日至3月5日，申万造纸板块整体上涨21.78%，而同期沪综指涨幅仅为13.80%，造纸板块整体跑赢大盘8个百分点。从具体个股来看，自1月6日至3月5日，涨幅在40%以上的造纸股有4只，分别是景兴纸业、山鹰纸业、青山纸业以及ST天宏。除太阳纸业等6只个股跑输大盘外，其余17只造纸股1月6日以来全部取得相对沪综指的超额收益。

　　兴业证券分析师雒雅梅指出，目前纸价现触底迹象，但供需关系未获根本性好转，且原材料重拾升势，预计企业还将经历一段低迷时期。在此情况下，产业链优势突出、纸种结构较好、现金流充沛的公司值得重点关注，代表性企业有太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸。（记者严丽梅）