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花旗近日发布报告指,雅居乐(03383.HK)34亿元人民币(下同)的核心利润,逊于该行及市场预期,主要因较高的土地增值税。该行料集团未来2-3年盈利平稳向下,尤其2012年海南项目盈利贡献进一步减少。
该行指集团定合同销售目标仅310万平方米,反映管理层对前景保守,海南项目存不确定性,面对同业竞争压力,仍有一定挑战。并指集团购地预算50亿元,将进一步令负债比率上升。
假设均价下调,将目标价由11.22元下调至10.65元,虽然该行对集团2012年前景不乐观,但雅居乐透过独有的商业模式,料可渡过难关,维持“买入”评级。
(《证券时报》快讯中心)