市场表现：受隔夜外围市场走高提振，上周五沪深两市小幅高开后宽幅震荡，早盘一度受金融、地产拖累跳水，但此后发布的2月CPI数据好于预期，提振了市场信心，午后各板块纷纷活跃，股指涨幅扩大，站上10日均线。截至收盘，上证综指涨19.18点报2439.46点，涨幅0.79%；深成指涨163.25点报10334.38点，涨幅1.61%。沪市成交1004.1亿元，深市成交938.4亿元，两市合计成交1943亿元，成交小幅放大。风格方面，沪深300上涨1.08%，中小板综指上涨1.75%，创业板综指上涨2.14%，小盘股表现出众。板块方面，酿酒食品、商业零售、煤炭、有色领涨，外贸、传媒、化工、电子、电力相对较好，石油、高速公路、券商、钢铁、航天航空、地产、汽车相对较差，仅保险、家电、银行下跌。 资金面动向：央票连停十周的用意何在？首先，便于掌握调控的主动性，从而对冲外汇占款变动的不确定性。央行倾向于先用回购等短期工具来平滑资金供给，可在公开市场操作上保持中性，然后视流动性具体状况再做调节。其次，将引导债券市场利率下行，从而推动银行增加信贷投放，实现货币宽松向信贷宽松的传递。由于央票尤其是一年以上的央票对信贷有一定的替代效应，那么央票连续停发将导致资金配臵的刚性需求压低央票收益率，并进而传导至整个债券市场，引导利率水平下行。 市场情绪：一、上交所新股新政实施首个交易日有四只新股上市，除中国交建之外均出现盘中临时停牌，可见炒新股的心态还需一段时间来适应新政。二、A股新增开户数连续上涨并创8个月新高，这至少说明市场参与热情有增无减。 投资策略：一方面2月份的宏观和部分中观数据均反映出当前总需求依然疲弱，另一方面负利率时代结束为政策进一步松动打开了空间，由于前期的反弹已部分反映了这种预期，那么如果市场要在2400点上方重新开启一波升势，则需要新的预期来进行驱动，例如基建投资启动、需求端企稳等，但这些都尚未形成，因此反弹动力在逐渐衰减，震荡将成为下一阶段的主格调。（湘财证券研究所）