曹阳 整理

　　无论是从2月3.2%的涨幅来看，还是从1-2月CPI通胀率均值为3.9%来看，均低于去年12月份的4.1%的水平，这说明了2011年8月份以来CPI通胀率走势仍处于下降趋势中。由于PPI通常被市场认为是CPI的先行指标，2月PPI同比增幅为0，其下降倾向则进一步缓解市场对于未来通胀压力的担忧。从翘尾因素看，3月份翘尾因素略高于2月，我们预计3月份CPI将可能与2月持平。

　　CPI数据与疲软的出口数据倾向于推动政策的进一步放松。我们认为随着通胀率的持续走低，以及目前经济处于下滑较重状态来看，宏观政策进一步放松，将政策目标进一步转向保增长已成为必要，因此，财政、货币政策的进一步放松可期，我们预计存款准备金率在4月份仍然有可能再次下调，虽然居民存款利率时隔两年后再次转正，但目前由于国际大宗商品价格仍处于高位水平，且欧美的量化宽松政策对通货膨胀的影响目前还处于酝酿阶段，从而使得未来输入型的压力不减，因此，我们预计目前利率下调的可能性不大。保增长政策方面，预计两会结束之后，政府层面会很快着手制定或出台新的有利于经济发展的举措。

　　对A股市场而言，对于经济数据的预期已经部分释放，如果没有后续政策利好出台的话，就意味着目前大盘在2500点附近将受到强大压力，但我们认为，随着对财政、货币政策放松预期的转强，有利于股市因素的继续增多，目前来看，股指继续上行是有政策基础的。（曹阳 整理）