新疆兵团农一师旗下的水泥制造企业青松建化(600425,股吧)(600425.SH)3月10日公布2011年年度财务报告，2011年第4季度公司实现收入5.27亿元，同比上升25%，环比下降32%；实现净利润6513万元，同比上升4%，环比下降69%。

　　2011年，青松建化本部日产2500吨特种水泥熟料技改项目、乌苏日产3000吨熟料新型干法水泥项目、五家渠年产100万吨粉磨站相继建成投产，公司在新疆乌昌地区的市场份额也日渐扩大，水泥销量较2010年有较大增长，水泥销售的规模效益逐步显现；水泥价格在2011年上半年增长明显，量价齐增，公司全年实现营业收入22.2亿元(YOY27%)，完成净利润4.65亿元(YOY53%)，EPS为0.97元，对应ROE水平为17%。水泥的毛利率较上年提高3.83个百分点。

　　据valuetool平台统计，青松建化第4季度毛利率为20%，环比下降19个百分点；管理费用率环比上升3个百分点至9%；销售费用率环比上升1个百分点至3%。另外，公司现金创造能力不佳，本季度经营活动现金流占营业收入的比重为-22%。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有2家机构对青松建化的2011年EPS进行了预测，平均值是0.97元。这两家机构是中银国际和中投证券，其中中银国际给予公司"持有"的评级。公司全年完成净利润为2012全年市场一致预期的100%。

　　中银国际1月13日发布的研究报告称：“十二五”期间新疆地区水泥需求仍将保持较快增长，预计2012年青松建化将新增420万吨产能，水泥产量将在800万吨左右，但考虑到区域内产能投放量较大，水泥价格进一步上升的空间不大。

　　中投证券1月13日发布的研究报告称：由于有多条5000t/d 以上水泥生产线拟建或在建，未来两三年资本开支预计高达40亿元，青松建化主要靠增发来解决资金需求，目前非公开发行已获发审委审核通过，预计2012年能完成发行，募集资金顺利到位。

　　青松建化3月9日收盘价为14.14元，比上一个交易日下降0.14%。对应的市盈率(ttm)为14.6倍，市净率(ttm)为2.5倍。

　　（证券市场周刊供稿）