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近期招商证券(600999,股吧)发布报告称，经济周期的类滞涨阶段基本结束，即便未来出现较差的经济情景，无非是低增长低通胀和相对较为宽松的流动性格局，因此市场风险已然不大。如果出现较好的可能，则经济有望逐步筑底回升、通胀回落。
流动性方面，招商证券认为，拐点已经来临。首先，随着M2同比增速的反弹、名义经济增速的回落，货币缺口有望由负转正；其二，通胀水平降至3.5%以下令长达两年的负利率时代终结，由2004和2008年信贷数据与实际利率的关系发现，实际利率由负转正将带动新增存款和贷款的筑底回升；其三，通胀加速回落为货币政策调整释放了更多空间。
总体而言，招商证券认为，A股中级反弹的逻辑依然存在，短期内建议关注年初以来涨幅较小的板块和一季度报高增长股票。(王晓宇)
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