我们认为市场的下跌主要是因为指数在2400-2500 一带阻力较大，同时很多行业和个股在前期反弹中也已经有20%以上的涨幅，而实际经济基本面并没有明显的复苏，获利回吐的压力也比较大。

　　我们认为3 月底到4 月初市场主要的风险来自于证监会的市场化改革。年初以来，证监会一直在讨论市场化改革，其中包括场外交易市场建设，中小板、创业板的再融资审批权下放以及新股发行制度改革（尤其是存量发行）。这三个制度性改革均会对整体市场估值中枢尤其是创业板产生负面的影响。但是由于2 月份市场风险溢价的下降，高贝塔板块股票反弹使得市场短期内忽视了制度改革的冲击。随着两会召开完毕，我们预期这些政策陆续出台的概率在增加。

　　如果短期内没有市场化改革的政策出台，我们预计市场会止跌反弹，我们建议在市场企稳反弹的过程中逐步减仓。如果有股票市场制度改革的措施出台，那么即使在市场下跌的过程中，我们也建议大家逐步减仓。

　　从全球范围内来看，除美国以外，全球其它国家均没有看到经济复苏的迹象，在这样的背景下利率重置的过程至少还将持续2-3 个月。如果没有我国独特的制度性冲击，我们认为指数下跌的空间有限，底部在2200-2300点一带。但是考虑到制度性因素的冲击，指数下跌的底部尚不明朗，控制仓位为首要任务。

　　行业配置上，我们建议配置前期涨幅较少的银行、医药、食品饮料、公用事业、一线地产以及低估值的“木乃伊”。（安信证券研究中心）