白砂糖：进口糖利润

　　郑糖在6600—6700箱体窄幅振荡已多日，难有方向性突破。在消费淡季和国家政策的博弈中，郑糖目前表现平淡。

　　市场缺乏利多炒作题材

　　3月属于传统意义上的消费淡季，一方面，新糖大量上市，另一方面，下游销售压力渐重。通常情况下，糖价在消费淡季中的下跌概率较大。此外，节后部分下游厂商面临补库需求促使各大产区2月单月销糖量上涨，但在补库完成后，下游消费又重归清淡。同属甜味剂市场品种的淀粉糖也面临相同窘境，大量库存积压导致中小型厂商放缓生产速度，甚至采取降价销售的竞争策略。

　　但制糖企业却寄希望于后期糖价上涨，宁可囤糖后期待售。前段时间云南干旱使得多头重燃希望，干旱成为利多炒作题材，但其实际效果却有待考证。目前已接近开榨中后期，部分糖厂已经收榨，干旱对本榨季的蔗料生长并不会造成较大损失，即使受到影响也只可能是宿根蔗抑或新植蔗，影响的只是下一榨季的产量。目前市场缺乏重大炒作题材，近期糖价始终无力突破。

　　国储顺利实施存在难度

　　今年，收储并未出现预期效果。首先，收储开始的时间就并不理想，在产量并没有完全浮出水面时，进行100万吨的大规模收储，市场接受程度不高。其次，国家目前对于糖价调控的态度模棱两可，以广西主产区为例，其本榨季初制定了500元对应7000元的联动价，导致制糖企业在收购价款方面最少也要比上榨季多支出8.19元/吨。如果糖价不能再度上涨，制糖企业就面临生产成本增加，盈利减少的问题。

　　此外，前期由于进口利润较大，国家进口糖量出现较大增长。目前国际原糖走势弱于国内，因此，进口糖仍然存在利润。今年如果加大配额进口，那么国内糖市势必将受到重压。

　　国际产销供大于求

　　前期涨势良好的国际原糖随着3月合约的摘牌再度步入疲势，交割的原糖流入市场使其上行困难。国际各大糖业组织纷纷调高原糖总供应量，产糖量的增加使得很多传统进口国将转变为出口国，俄罗斯就是其中的典型代表。产糖大国印度近日又传出增加100万吨食糖出口配额的利空消息，由于本榨季产糖量至少超过其国内消费量400万吨，印度不断增加出口配额，企图将销售压力转移到国际市场上。

　　到目前为止，印度总共批准了300万吨的原糖出口配额，给国际糖市带来沉重压力。受此影响，国际原糖再度跌破24美分的关键支撑位，下行空间被打开。

　　综上所述，由于缺乏实质性利好消息，加上消费淡季的影响，郑糖上行无力，但国家政策收储又限制了郑糖的下跌空间，因此郑糖目前仍将在箱体窄幅振荡一段时间。建议投资者暂时离场观望或者少量空单。

　　（周竸 作者单位：弘业期货）