民和股份(002234,股吧)（002234,SZ）2011年净利润虽取得了320.79%的增长至1.87亿元，但由于第四季度鸡苗价格大幅下跌，使得公司出现季度性亏损，实现营业收入3.48亿元，净利润为亏损200万元。

　　“第四季度鸡苗价格从最高5元跌至1元以下，尤其是12月份，商品代鸡苗价格一度维持在1元左右，跌破公司成本价，从而拖累全年业绩。”3月20日，光大证券(601788,股吧)分析师李婕在其研报中表示。

　　民和股份3月20日发布的2011年财报显示，公司实现营业收入13.45亿元，同比增长34.1%，归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长320.79%，每股收益为1.24元。

　　民和股份的产品较为单一，主要为商品鸡苗和鸡肉制品。尽管2011年原材料和人工成本有所上涨，但商品鸡苗价格较同期出现大幅上涨，同时鸡肉价格同比也出现一定程度的上涨，鸡苗和鸡肉的涨幅远超过成本上涨，使公司盈利创历史最佳。

　　“今年一季度以来由于大范围的疫病导致种鸡产蛋率下降，鸡苗出现供应紧张，价格迅速上涨至接近 5元的高位，公司盈利好转。”招商证券(600999,股吧)分析师黄珺指出。

　　民和股份经营利润主要来源于鸡苗销售，虽然鸡苗销售收入占公司营业收入的40.14%，但为公司毛利润贡献达到76.75%，而鸡肉制品的销售收入占公司营业总收入为50.66%，但为公司贡献的毛利润只占公司毛毛利润的18.4%。

　　由此看来，鸡苗价格的波动对民和股份业绩至关重要。因此，民和股份将进行产业链扩充完善。公司通过增发扩大下游肉鸡养殖与屠宰规模，并与益生股份(002458,股吧)、六和集团共同投资建立祖代鸡饲养场，开展上游祖代鸡业务，并与美国中部实业合作沼液生产肥料项目。

　　黄珺指出，新项目完成后，民和股份除现有鸡苗业务外还将拥有5600万羽商品代肉鸡养殖及屠宰加工产能和18万套祖代鸡养殖规模（公司权益量5.4万套），产业链的完整有望平滑公司业绩波动，并带来新的利润增长点。

　　对于鸡苗价格的走势，黄珺认为，经历2008年下半年至2010年的低迷后，鸡苗整体供需在2011年初以来变得偏紧，今年景气度会有所下滑，但预计全年商品代鸡苗养殖孵化利润仍为正。

　　3月20日，民和股份收报35.18元/股，跌1.95%。

　　（证券市场周刊供稿）