去年4月，渝三峡A公布定向增发预案，增发底价为13.81元。在随后召开的股东大会上获得通过。然而，由于去年下半年股市急跌，今年2月渝三峡A公布新方案，增发底价降为6.17元。3月9日在股东大会上，这一方案被中小股东联手否决。之后，天富热电(600509,股吧)、金山股份(600396,股吧)的定向增发预案也遭到否决。投票结果显示，大量的否决票来自网络环节，这显示中小股东是否决主力。

　　分析三起案例，都有一个共同点：上市公司降低了增发价格。其中，天富热电的增发底价从2011年的10.34元降至7.61元，金山股份的增发底价从2011年的8.2元降到6.1元。

　　在通常情况下，定向增发一般有现金投入、有项目支撑，有利于增厚公司业绩。中小股东之所以对这样的利好视而不见，原因只有一个：过低的增发价令他们感到不服。

　　“定向增发其实是给特定投资者"开小灶"，将其他投资者特别是中小股东排斥在外的融资方式。如果增发价格明显偏低，就会让增发对象获得低风险、高收益的机会。”上海师范大学金融学院副教授黄建中说。以渝三峡A为例，公司的增发底价为6.17元，而召开股东大会时的股价已涨至7.48元，这意味机构一入股，就有约21%的浮盈。

　　新华社