每日经济新闻记者 郑佩珊 发自上海

　　即使仍保持高速扩张步伐，服装企业的脚步已显沉重。随着服装行业增速开始放缓，“高速奔跑”的后遗症已经出现“高库存”正在侵袭服装行业。

　　日前，一条微博曝料，美邦服饰(002269，SZ)和凡客诚品库存量巨大，在平湖的工厂仓库基本爆仓，海澜之家存货高达38亿，资产负债率超过80%。

　　这条微博的漏洞是，美邦在浙江平湖并没有仓库，且工厂都已买断库存。但这条微博因迎合了市场对于服装行业高库存猜测而被大量转发。但是《每日经济新闻》记者调查发现，微博中提及的三家公司在处理库存上确有不尽如人意之处。

　　美邦作为大众休闲中的领军品牌，在去年三季度的库存一度高达近30亿元，与2010年一季度的7亿存货相比增长了300%。海澜之家正在准备上市，其招股说明书显示，2011年末存货总额为38.71亿元，占资产总额比重为56.94%。凡客的问题在于陈年本人公开承认公司决策失误导致大量库存。

　　行业库存重压

　　美邦在浙江省最大的代工工厂位于平湖市。美邦年报显示，其最大供应商是位于平湖新埭的昆梦达制衣公司。《每日经济新闻》记者从该公司获悉，这家公司也是凡客诚品的供应商。

　　昆梦达位于平湖新埭的工厂目前已将部分仓库出租给另一休闲服装品牌蓝色天空（MBSKY）。在一个由昆梦达的人管理的蓝色天空仓库外，现场保安不让外人进入，但他告诉记者，仓库都满了。昆梦达平湖新埭工厂负责人也称，“蓝色天空的仓库现在全都放满。”

　　显然，陷入库存危机的不只是上述三家。一位业内人士向记者透露，库存问题已经开始向全行业蔓延。

　　库存失控，意味着服装行业的日子将不会好过。首先受波及的是品牌的代工工厂。一家位于平湖市全塘的美邦供应商向《每日经济新闻》记者表示，从去年下半年开始，他们对美邦的供应量就开始下降。

　　库存过高导致上游订单量减少。一位业内人士向记者透露，这样的问题今年仍在持续。

　　大众休闲服装领域中，美邦的库存问题最为凸显。2010年一季度，美邦的存货仅有7亿元，到2011年一季度，美邦的季末存货就达到了31.6亿元，上升幅度超过300%。

　　另两家大众休闲品牌森马与搜于特的情况是，森马服饰的存货从2011年年初的10亿元上升到2011年三季度的14.2亿元，存货增速达到42%；搜于特最近一年的存货量从6.3亿元上升到接近11亿元，库存增速也将近80%。

　　正在排队上市的海澜之家的库存问题同样令人头疼。作为中端男装品牌，截至2011年12月31日，海澜之家营销网络包括1854家加盟店、63家商场店和2家直营店，但其存货总额为38.71亿元，占资产总额比重为56.94%。而且，2009年至2011年末，其存货数量分别为1303万件、1725万件和3393万件，报告期内年均复合增长率达61.37%。同时，海澜之家2011年、2010年、2009年的存货周转率分别为0.77、0.88、0.79，也就是存货450天左右才能周转一次。

　　库存包袱难甩

　　如何甩包袱？“没有很好的办法，”上海正见品牌顾问创始人兼首席执行官崔洪波说。

　　据了解，目前业界普遍采用的办法包括，定期的季末特卖会，新开品牌折扣店及剪标出口国外，但效果甚微。

　　以美邦为例。申银万国的研究数据显示，美特斯邦威2011年年底存货已降至25亿元，而美邦在2011年三季度的库存显示为近29.82亿元，这意味着美邦在去年第四季度消化的库存为5亿元。据其财报透露，美邦在2011年开始在二三线城市推出300家折扣店以消化库存，打折力度为5~5.5折。

　　从美邦去年四季度消化的库存量来看，申银万国分析，其中2012年春夏新款约为2.5亿元，2011年秋冬款为7亿元，2011年春夏款为8亿~9亿元，2010年秋冬款为5亿~6亿元，其余为更早款。一位不具名分析师指出，2012年春夏款以及2011年秋冬款属于正常库存，其余超过15亿元的服装在仓库里每滞留一天都意味着贬值。美邦2011年业绩快报显示，其2011年净资产为41.3亿元，15亿元过季衣服就占了40%。

　　一不愿意透露姓名的券商表示，美邦公司存货规模自2010年下半年开始大增，主要因为自去年以来ME&CITYKIDS和网购品牌AMPM增加了存货规模。在2011年下半年，美邦将线上业务“邦购网”剥离出上市公司业务，有接近美邦内部的人士透露，美邦此举实为希望发展更多的线上品牌，这意味着美邦的库存压力还将增加。

　　从多家品牌服装企业的存货周转天数看，美邦服饰较为严重。去年二季度时，其存货周转天数已高达243天，这意味着库存需要8个月才能消化完毕。

　　美邦作为国内最早学习ZARA、H&M快时尚模式的企业之一，一直要求其供应链从出货到上架向两周看齐。但一位美邦内部人士向 《每日经济新闻》记者透露，两周时间对美邦来说太紧张，运营部门一度陷入瘫痪。经过讨论，最终将这一供应链时间限定在了2~3个月，这让美邦有了喘息空间。然而，美邦如今消化库存至少需要8个月，无疑让美邦发展的步伐再一次受到限制。

　　粗放发展模式反省

　　上述接近美邦的人士向记者表示，之所以美邦库存高速增长，与其直营模式有着极大关系。2011年上半年，美邦的直营比例达到了50%以上。相较之下，森马的经销商仍然占绝对比重。“森马可以将部分库存压力交付到经销商手中，但美邦一半以上的直营店库存压力就必须自己承担。”

　　对于经销商比例过重的品牌而言，库存压力则体现在经销商手中。上述业内人士对记者说，“如今服装订货会的增长情况相比过去两年40%~50%的增速有所放缓。”

　　该人士分析，一方面由于经销商信心不足，另一方面，它们不想让自己被库存压垮。“加盟商在之前的订货策略过于激进，导致销售未达预期，存货压力比较大，现金流收紧，目前订货商态度比较谨慎，又导致订货的增速有所放缓。”一位匹克供应商也透露，去年的库存达到了上千万元，“今年风险过大。”

　　高库存时代来临，意味着企业需要放慢发展脚步。崔洪波指出，“这个时候就要看哪家企业不会随波逐流，愿意停下疯狂奔跑的步伐。”

　　根据美邦2011年业绩快报显示，2011年营业收入为99.4亿元，2010年营收75亿元，同比增长33%，营业利润14.5亿元，同比增长51%；2011年门店净增数量超过1000家，总数达到4700家，增速达27%；预计2012年净增门店数量仍可达到900家以上，增速约20%，发展速度不可谓不快。

　　服装行业营销专家李凯洛指出，粗放式发展模式依然是中国平价服装品牌简单而直接的增长来源。

　　但粗放式发展模式反过来又凸显了高库存难题。崔洪波指出，回归精细化管理是企业必须思考的问题。