基本面无忧，市场等待新资金入场

　　预计股指将在一个星期内结束调整

　　近期，股指经历调整后迟迟未能重拾升势。金融板块（特别是银行和保险板块）持续走弱是拖累指数的直接因素。不过，当前股市仍不乏热点个股，板块轮动也比较明显，加之近期并无实质性利空消息，因此股指“假摔”的可能性较大。

　　虽然中国经济增速已开始逐步下滑，但未来形势并不十分悲观。目前，商业票据利率已经从去年的高点14%稳步回落至5%左右，且未来继续回落的概率较大。商业票据利率的回落有助于降低企业的融资成本。从历史情况看，当商业票据利率回落至4%以下时，对经济增长会有明显的促进作用。

　　未来，市场流动性有望持续改善。通胀逐步回落为货币政策的放松提供了基础。3月份CPI同比增速预计将进一步回落至3%以下，央行调控重心有望逐步由“控通胀”向“保增长”转移，存款准备金还有下调空间，二季度或将降息一次。

　　此外，2月份新增外汇占款回落至251亿元，比1月份大幅减少1150亿元。导致新增外汇占款回落的主要原因是外商直接投资（FDI）和贸易顺差的大幅减少，若去掉这两方面的影响，2月份新增外汇占款增加1750亿元，显示热钱仍在大量流入。同时，新增外汇占款的回落将使央行继续下调存款准备金率，为银行体系释放出大量流动性。货币的放松和热钱的流入将较大改善股市资金面，为股指上涨打下资金基础。

　　3月20日，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。虽然这笔资金将更多地配置到国债、银行存款、企业债和金融债等固定收益类产品中，但投资股市的比例也有望达到30%—40%，即带来300亿—400亿元资金，有利于增加股票市场的需求。此外，市场预期其他地区的社保资金未来也有可能跟随入市，投资者信心获得提振。

　　从中长期看，股指振荡上扬的趋势没有改变，但短期仍面临调整压力。随着前期获利盘的离场以及新资金的入场，股指将会逐步企稳回升。我们预计股指继续回调的时间不会超过一个星期，沪深300指数在2550点附近有较强支撑。操作上，建议逢低逐步建立股指期货多单。