沪铜的基本面情况不甚理想，但伦铜可能出现的软逼仓以及美国宏观向好数据对铜价具有较强的支撑作用。本周会公布众多经济数据，对铜价的走势尤为关键，操作上暂时保持观望态度，或逢高轻仓短线做空。

　　中国需求低迷，库存高企

　　近期上期所铜库存持续增加至22.6万手，处于10年来的最高位，而且，市场传言，保税区铜库存已经达到35—40万吨。库存的持续增加反映出国内消费低迷。铜现货价格相对期货价格持续贴水。彭博数据显示，中国铜贸易升水下降至60美元/吨，而去年下半年的升水在130美元/吨。贸易升水的下滑同样反映出在当前价格下，市场对精铜的采购意愿不强。

　　今年1、2月份我国未锻造铜及铜材的进口量大幅增加，然而这并不是下游企业对铜的消费需求增强所致。目前下游企业虽然在逐步恢复生产，需求相比1月份有所提高，但与去年同期相比，下游企业明显感觉订单减少。今年1、2月份，空调产销数据同比均大幅下滑，汽车产销数据同样有所下滑，电网投资同比增速为7%，仍低于去年全年7.98%的增速。国内需求仍然低迷，大幅增加的进口量以及高企的库存对铜价构成较大压力。

　　LME库存下降，现货价格转升水

　　与中国情况不同的是，LME市场铜库存持续下降，目前接近26万吨，并且注销仓单量维持高位，显示出后市库存仍有可能继续下降。下降的库存主要来自美国仓库，这与美国经济的逐步向好有一定关系。然而我们也看到，美国房地产行业虽有好转，但称不上强劲，房地产市场向好对实际需求的拉动能否持续值得怀疑。

　　对LME铜现货价格相对3月合约价格出现的升水，我们同样持怀疑态度。市场传言的摩根大通等机构控制LME仓库的软逼仓行为可能是空穴来风。CFTC的持仓数据显示，基金净多头持仓量近期持续增加，截止到上周才有明显减仓。而净多头持仓的减仓行为能否持续也对后市铜价具有较大影响。

　　欧美现状提振乐观情绪

　　随着希腊债务问题的逐步缓解，先前市场对欧洲债务的悲观情绪已经有所减退。除此之外，美国就业市场持续改善，房地产数据显示出行业恢复迹象，美国经济持续向好。作为全球最大的经济体，美国如果能够从危机中走出来，将会带给国际大型金融机构趁机做多的机会。

　　铜价已在8200—8700美元/吨的区间内横盘振荡了近两个月，布林通道上轨线和下轨线走平收窄，方向性的选择不久将会出现。本周欧洲和中国的经济数据将对市场产生较大影响，尤其是汇丰中国制造业数据，如果表现不佳，铜价可能选择下行。因此，在目前局势仍不明朗的情况下，投资者可以选择适当观望，或逢高轻仓短线做空。（中证期货 吴锴）