　　作者：周科竞　

　　上交所近期在投资者教育专栏连续发文，对境外资本市场的退市标准、我国当前的退市现状等进行了介绍，在创业板市场退市机制完善的同时，主板市场的退市设计也正在细化中。

　　讨论A股主板公司退市政策的大腕不少，引用国外成熟经验、和国外比较退市率的观点也有，但是在主板公司退市的问题上，本栏认为，中国股市设立之初就不是根据国际标准进行，是设立有中国特色的资本市场，退市政策也应该结合中国特色，不应盲目跟随国外经验。

　　先看主板公司退市的目的，主要是为了净化市场，保持A股的投资价值，让不具备投资价值的股票离开A股。目的很美好，但是现实很骨感，目前正在执行的退市制度，根本无法让投资者心目中应该退市的公司离开A股，大批ST、*ST股票在市场上不断上演着2年亏损，1年盈利，然后再2年亏损的恶性循环，周而复始，ST股票退市难比登天。

　　很多事情就怕成为模式，如果只有一家两家公司在股市赖着，倒也无伤大雅，但ST股票已经成为了一个板块，多达上百家，这些公司既没有能力自己恢复青春，又不肯黯然离场，惟一的期待，就是重组方介入，自己出卖壳资源以换取最大的价值。但是，借壳上市的过程中，又存在着太多的内幕交易和股价操纵，于是管理层对上市公司借壳上市已经感到了反感。

　　仍然期待借壳上市的，还有ST股票的大股东和持股投资者，虽然说买者自负，但对于持有ST股票的投资者来说，无辜者仍然不在少数，如何能够既保证他们的权益，又能让公司平稳退市，是一个很难处理的问题，一旦ST股重组被禁，这些股票的股价可能1分钱都嫌贵。

　　本栏认为，全面禁止借壳上市，未必是对投资者的保护，A股市场应该允许ST股存活一段时间，但无休止的耍赖也是不行的。所以在制定主板上市公司退市新标准的时候，还是应该结合中国国情，连续3年亏损要退市，连续5年未分配利润为负值也可以退市，也就是说，只有新增利润能够弥补过去亏损总额，这样的公司才有资格保留上市资格，否则就应该进入退市流程。

　　中国式退市，就是应该让业绩不好的企业不在A股交易，但是也不要消灭他们，让投资者得到一次被救赎的机会，原投资者持股兑换新股的比例可以按照持股时间乘以持股数量确定，即持股时间越长的投资者，可以获得越高的换股比例，以避免投机资金冒领补偿的行为发生。