　　指数修正前期上涨过快的行情

　　权重股低估值限制指数下跌空间

　　近期沪深300指数围绕2600一线反复振荡。我们认为，在金融板块和房地产板块的护盘下，股指期货短期内或将修正前期上涨过快的行情，但中期仍向上。

　　对于沪深300指数的走势，更多的是由权重股的走势决定。在沪深300指数构成中，金融服务业和房地产行业所占比重较大，二者的走势也直接影响沪深300指数的走势。

　　根据申万行业指数统计数据，我们对股指期货上市后的金融服务业指数、房地产指数和上证综指、沪深300指数分别进行相关性分析。经Eviews软件处理后，金融服务业指数与上证综指的相关性为0.886，和沪深300指数的相关性为0.880；房地产指数和上证综指的相关性为0.836，和沪深300指数的相关性为0.846。高相关表明金融服务业和房地产行业对上证综指和沪深300指数的走势有较大的影响。

　　金融服务业的发展依然稳健，且金融股被低估。据银监会公布的数据，去年全国商业银行的净利润为10412亿元，资本利润率高达20.4%。此外，2012年1月银行业金融机构的总资产达到111.62万亿，同比增长18.1%，是同期国民生产总值的2.2倍。在其他行业均不景气的情况下，商业银行的运转依然良好也是上证未来反弹最坚实的基础。从估值角度出发，目前金融服务业的市盈率仅9.15倍，市净率1.6倍，处于该两项值自统计以来的低位，表明金融股严重被低估。

　　房地产行业，估值位于历史低位。令房地产“寒冷”的是，温家宝总理在政府工作会议上强调坚持房地产调控不动摇，促使房价回归合理区间。市场敏感的投资者解读为要出台新的房地产调控政策，但我们认为这是坚持目前的房地产调控政策不放松，并非加大调控力度。近期首套房贷优惠政策的出台，给房地产行业带来一丝暖色。目前房地产行业的市盈率14.6倍，市净率1.9倍，处于历史最低位置，也表明房地产板块被低估。

　　中国经济增幅放缓几成定局，沪深300指数或将在悲观的市场情绪下进行弱势调整。但金融板块和房地产板块等权重板块估值偏低，显示其下跌空间十分有限。因此我们认为，沪深300指数中期上涨的趋势没有改变。