短期供大于求压力有望缓解，糖价下方有限

　　自国家启动2011/2012榨季食糖临时性收储政策以来，主产区广西现货糖价持稳在6550—6600元/吨。上周五，郑糖重返6700元/吨上方，但本周却出现阴跌走势，并且再次触及下方6600元/吨。笔者认为，基本面上短期利多料制约糖价下行空间。

　　糖厂将迎集中收榨期

　　全国7个食糖主产区开始进入收榨期，其中海南、新疆地区已经全部收榨，广西、云南、广东等地也开始陆续收榨。糖厂收榨对糖价将起利多作用。短期供大于求的现象将得到进一步好转，尤其是随着4月中上旬主产区广西糖厂将迎来集中收榨，后市供应量将逐渐减少。此外，按照食糖的季节性特点，市场将在4月中下旬进入纯消费期，有利于提振糖价。另外，据了解，目前广西收榨糖厂的数量同比减少，产能的日榨量也同比下滑，反映糖厂供应新糖的速度同比减弱，有助于缓解短期供应过剩的压力。

　　临时性收储支撑糖价阶段性底部

　　截至3月22日，2011/2012榨季内国家已经举行了四次临时性收储，尽管累计收储量已经占到第一批计划的二分之一以上，但是根据糖价走势，大多数商家认为，受消费淡季的影响，收储对糖价的利多作用正在减弱。而实际上，临时性收储政策对糖价的阶段性底部已经起到很好的支撑作用。相关资料显示，在2月10日、2月23日、3月8日和3月22日国家进行临时性收储之后，原糖期货以及周边商品振荡下挫，而白糖期货的下跌空间却始终没有打开，并且6550元/吨的位置有较强的买盘支撑。

　　由此可见，在国家继续实施临时性收储政策的情况下，6550元/吨的收储基准价将成为短期关键支撑位。

　　进口量同比增加，环比下滑

　　国家海关总署最新数据显示，中国2月份进口食糖94164吨，同比增长近5倍，环比减少141768吨。进口量猛增，国内食糖供应量继续增加，对糖价直接利空。然而，在国内已经开始补库存和当前消费始终未见好转的情况下，笔者认为，年初至今，进口量大增的主要原因是国内外糖价存在明显的套利机会。

　　1—2月份，受全球食糖供应过剩的利空影响，原糖期价一度跌至22.5美分/磅，而国内糖价在6500元/吨。如果进口原糖，即便按照进口完税价加上加工费，两者之间的价差也存在较大的套利空间。然而，去年2月份，原糖期货价格已经突破30美分/磅，并且触及30年新高，当时的国内白糖现货价格为7500元/吨，买原糖抛白糖几乎无利可图。因此，一旦后市套利空间收窄，那么进口量很可能出现大幅下降，对糖价的利空作用亦将减弱。

　　综上所述，短期供大于求的压力有望进一步缓解，糖价下跌空间有限。操作上，在SR1209合约跌至6600—6550元/吨时，开始建立趋势性多单，若期价跌破6550元/吨，继续加仓多单并持有，此时只需要注意控制仓位和资金管理。