基本观点

　　2011年以来，昆明自来水集团有限公司(以下简称“自来水存续债券列表集团”或“公司”)主营业务稳定，参与建设的水源项目符合国家一号文件及合理利用资源的政策，将对公司发展起到促进作用。但是因水务工程投资较大，周期较长，对公司资本结构及偿债能力也会产生一定影响。综上，中诚信国际维持公司的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持11昆自CP01的债项信用等级为 A-1。

　　优势

　　公司参与水源建设，获得未来发展的重要战略资源。国家出台一号文件，提倡大力发展水利建设。公司参与掌鸠河工程及清水海工程等水源建设项目，为公司的发展获得了重要的原水战略资源。

　　公司产业链完整，地位重要。公司实现了供排水一体化，拥有水务行业完整的产业链，同时公司作为昆明市主要的供水企业，承担着昆明市工业和居民用水的责任，地位重要。

　　公司收入和经营性净现金流较为稳定，获利能力较强。2009年~2011年 9月，公司营业总收入分别为 13.06亿元、14.21亿元和 9.46亿元；经营活动净现金流分别为 2.20亿元、1.87亿元和 2.41亿元，获利能力较强。

　　关注

　　资本支出压力较大，债务规模增加，偿债能力有待提高。公司未来三年资本支出达 19.91亿元，资本支出压力较大。同时债务规模的增长使得公司的各项偿债指标弱化，偿债能力有待提高。受云南大旱影响，公司水库水量减少，原水供应受到一定影响。云南干旱已持续三年，公司水库的水量在不断减少，公司正在采取多项措施保证昆明的原水供应。(中诚信国际 马宽 )

　　点击查看报告原文：昆明自来水集团2012年短期融资券跟踪评级报告

　　更多中诚信国际报告请点击【中国经济网-中诚信国际专栏】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)