基本观点

　　中诚信国际评定北京京煤集团有限责任公司(以下简称“京煤集团”或“公司”)的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；评定“北京京煤集团有限责任公司2012年度第一期中期票据”债项信用等级为AA。

　　中诚信国际肯定了公司拥有优质的煤炭资源、长期稳定的客户群、有利的地理位置，产能扩张及产业链延伸带来整体抗风险能力的提升。中诚信国际同时关注房地产行业调控政策、资源税改革以及未来公司存在较大规模的资本支出等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优势

　　产品竞争力较强，销售渠道稳定。公司本部矿区煤炭产品是较稀缺的无烟煤，具有特低硫、低磷、低氮的品质，是较为优质的钢铁冶炼原料；公司与国内外多家大型企业的长期合作保证了产品销售的稳定性，有利于抵御行业波动的风险。

　　煤炭资源储量和产量显著增加，提升了公司抗风险能力。2010年公司煤炭产量达到 705万吨，同比增加37.43%；2011年 1~9月，公司原煤产量达到 658.68万吨。2010年 5月，公司成功收购红庆梁井田，新增资源储量 7.42亿吨，煤炭产量、储量的增加提升了公司整体抗风险能力。

　　产业链进一步延伸。公司在内蒙古乌海建设的 2*66万千瓦坑口电站及配套凝石生产项目一期已经达标投产；公司 2011年 1~9月发电量为 21.12亿千瓦时，较 2010年全年的 6.32亿千瓦时有大幅提升，公司煤电产业链得到进一步延伸。

　　城市服务业规模较大，有效分散了经营风险。公司城市服务业包括房地产、物业租赁、旅游宾馆、燃料供应等多种业务，为公司煤炭业务提供了有效的补充，提高了公司的整体抗风险能力。

　　货币资金充足，整体流动性较好，再融资能力较强。截至2011年9月末，公司货币资金及等价物为72.22亿元，可以覆盖全部短期债务和70%的总债务；同时公司在资本市场拥有较为畅通的融资渠道，再融资能力较强，为债务偿还提供了有力保障。

　　关注

　　房地产调控政策将给公司业务带来负面影响。房地产行业的调控政策对下游需求产生了明显的抑制作用，将在一定程度上影响公司房地产业务的销售和回款进度。

　　未来较大规模的资本支出可能推高公司负债水平。2012~2014年，公司将对内蒙古红庆梁煤矿、京海电厂二期以及房地产项目投入 244.19亿元，将给公司带来较大的资本支出压力。

　　资源税改革逐步推进，或对公司盈利能力产生一定负面影响。2011年 11月 1日新修订的《中华人民共和国资源税暂行条例》正式施行，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，同时调整原油、天然气等品目资源税税率。如果资源税改革实施范围扩大到煤炭行业，将对公司的盈利能力产生一定的影响。 (中诚信国际：刘博 张士扬 李敏)

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