本次市场下跌原因是多方面的，重要诱因是温总理关于房地产调控政策的讲话，尤其是对合理房价的描述，引发了房地产产业链上的钢铁、水泥、房地产等行业个股重挫。虽然近两周的阴跌相当恐怖，但我们仍然认为这是属于上涨过程中的调整，后市在恐慌情绪消散后仍有望继续延续震荡上行。

　　自2132点启动的行情到最高点2478点，只不过346点，而近期连续两周的时间则一口气跌去了100多点，接近总涨幅的三分之一。巨幅下跌造成了市场恐慌情绪蔓延，短期对市场有比较大的负面冲击，大盘后市将何去何从？由于本次下跌始于3月14日的大阴线，我们从那说起吧。

　　本次市场下跌原因是多方面的

　　本次市场下跌原因是多方面的。重要诱因是温总理关于房地产调控政策的讲话，尤其是对合理房价的描述，引发了房地产产业链上的钢铁、水泥、房地产等行业个股重挫。房地产是本轮行情的主力板块，其涨跌很大程度影响了整个股指的涨跌。其二因为大盘连续上涨，尤其是前段时间的逼空后，市场本身有回调的要求；其三是不排除市场主力利用市场恐慌气氛趁机进一步打压，以达到快速回调洗盘的目的。

　　从基本面和技术面看后市

　　虽然近两周的阴跌相当恐怖，但我们仍然认为这是属于上涨过程中的调整，后市在恐慌情绪消散后仍有望继续延续震荡上行。这个结论可以从基本面和技术面二方面分析。

　　从基本面看：首先全球宽松的货币环境没有改变；其次A股估值优势依然明显，支撑市场继续运行；第三国内货币政策因为CPI下滑而放松预期持续兑现，市场信心有望逐步提升。

　　技术面看：虽然3月14日的大阴线与去年11月16日的大阴线都很象是“断头铡刀”，但前者是下跌途中的反弹结束，而后者则是上行途中的短线回落，其最重要的标志是当时60日、120日等中长期均线都在上方，而目前都在下方，说明中线趋势前者是下跌，后者是向上。其次，大盘回调至2366点，已经接近上涨的三分之一位，且又是120日线附近，而2350点附近又有强支撑，另外60日线的2310点支撑就更强劲。

　　从融资融券看后市

　　综上所述，虽然近日市场呈现一定恐慌，但是承接资金依然活跃。这点从融资融券市场也可得到佐证。3月14日大跌，对风险敏感的两融大户也出现离场，巨额偿还前期所融资金。融资偿还额高达54亿元，而反弹以来的均值为3亿元。但同时，由于上证综指在短短的2个月中上涨了300点，期间没有出现深度回调，部分场外资金一直在等待介入机会，而3月14日的大跌显然引发了场外资金的跑步进场。统计数据显示，当日融资买入额为59.4亿元，而反弹以来的均值约为3.3亿元，当日的大跌吸引了融资买入资金蜂拥而入。整体来看，多方的力量大于空方。尽管融资偿还额剧增，但融资买入额增长幅度更大，融资余额依然创下历史新高。

　　从股指期货看后市

　　股指期货的总持仓更是创出历史新高。在经历主力合约逾1%下跌的同时，多空双方的资金积极涌入期指，达到64415手。

　　由于3月14日大盘大跌时主力合约正从IF1203移至IF1204，因此我们以IF1204正式登场的3月19日数据来窥一斑。从19日中金所公布的IF1204合约持仓数据来看，多空部分主力选择离场。

　　19日主力合约1204多头减持1801手至32829手，空头减仓2536手至39005手，净空头寸减少735手至6176手，这是连续第二个交易日净空头寸下滑，但仍远高于过去的平均净空数据，显示19日空头优势依旧明显。空方有获利了结动作，但并没有明显空转多迹象。

　　19日主力空头集中减仓，中证、华泰、光大、中粮和广发席位分别减持空单1176手、449手、863手、456手和723手，累计减仓达3667手，减持力度较大，一方面显示部分空头资金仍是短线行为，另一方面也显示空头主力并不坚决。大华、东证和金瑞席位分别增持空单810手、475手和206手，显示空方分歧犹存，空头增仓基本集中在投机性资金席位，显示游资对短线行情并不看好，这将拖累市场反弹。

　　期指19日虽然逆转收红，但多头表现并不大气，从持仓来看，多头第一位国泰君安期货席位大幅减仓368手，还有浙商期货等四席减仓在100手之上。而其余减仓席位的数量均在100手之下，观望情绪浓厚。此外，虽然多头有四席选择增持，但最多的南华期货增持仅为33手，说明做多情绪相对低迷。

　　从盘中持仓量的变化可以看出，市场早盘下挫时空方大举加仓，另一方面多方也在犹豫中逐渐减仓，随后市场加速下挫，多方择机不断进场，市场艰难翻红，其中不断有空方的打压和不坚定多方的撤退。这说明目前市场处于一个上下均可的点位，而多空双方的争夺加剧增加了市场的不确定性。

　　投资建议

　　从中金所公布的IF1204合约持仓数据来看，多空部分主力选择离场。IF1204前二十位多头减持1801手至32829手，而前二十位空头减持2536手至39005手。空头主力离场意愿更为明显。不过多头集中减持显示市场做多信心仍缺失，即便市场下跌动能不足，但也无法形成上攻力量，此外，期指还遇到了技术均线阻力。因此，我们认为期指短线仍需整固，方向暂时不太明朗。但中长线看期指空方已无去年逮住多头穷追猛打的劲头，因此中长线还可谨慎乐观。

　　在管理层不断推出制度红利意图提振股市信心的背景下，股指始终未能突破2500点，主要是因为场外资金入场积极性有限。而抑制增量资金入市的主要原因无外乎两点：一是宏观经济的不确定性；二是“熊市思维”的固化。因此，风险偏好相对较低的投资者可以采取轻仓操作或者耐心等待均线出现多头排列后再加以操作。

　　对已在场内投资者而言，在当前的点位不必过分恐慌，一旦在恐慌情绪支配下而贸然割肉或斩仓，往往得不偿失。短期沪综指虽跌破30日均线，但半年线仍将对指数形成支撑，短期市场或挑战半年线2361点附近的支撑，但指数本轮调整很难跌破60日均线2300点。