中国和欧元区PMI数据近期表现疲弱，在下游需求持续低迷的背景下，市场库存已增至历史高位附近，沪锌价格短期内面临巨大的下行压力。

　　PMI数据表现疲软

　　Markit3月22日公布的数据显示，欧元区3月份综合PMI为48.7，低于上个月的49.3。服务业和制造业PMI分别为48.7和47.7，弱于此前的市场预期。欧元区两大经济火车头德国和法国的PMI表现同样不及预期。其中，法国3月份Markit综合PMI初值降至49.0，制造业PMI初值降至47.6，而德国3月份制造业PMI从2月份的50.2降低至48.1，出现年内首次萎缩。中国PMI数据同样表现悲观。3月22日，汇丰的报告显示，中国3月份PMI初值为48.1，终结了此前的回升趋势，创下4个月以来的最低值。中国和欧洲PMI数据疲弱，引发了市场对未来市场需求下滑的担忧，令锌价承压。

　　库存压力凸显

　　此前锌价回落并没有激起下游市场的采购积极性，伦锌沪锌库存连续数日增加，目前处于历史高位。截止到上周五，伦锌库存接近89万吨，约为2011年全球总消费量的7%，上期所库存也维持38万吨的高位，两市库存已然超过127万吨。高库存显示出锌市场消费需求依然薄弱。现货方面，全球锌供给过剩的局面没有改观。国际铅锌研究小组3月14日公布的月度报告显示，1月份全球精炼锌消费量为110.7万吨，产量则高达113万吨，产量高于消费量致使1月份全球锌市场供应过剩量增加2万余吨，加上2011年35.1万吨的过剩量，1月份全球锌供给过剩量增至37.34万吨。现货期货库存一致走高，锌价弱势局面难以改变。

　　房地产市场低迷不振

　　美国商务部3月20日公布的数据显示，2月份美国营建许可年化月率上升5.1%，升至2008年10月以来的最高水平，达到71.7万户，但新屋开工、销售、NAHB房价指数和成屋销售却不及市场预期。数据好坏不一，暗示美国房地产市场的回暖仍需时日。中国方面，在调控政策的打压下，2月份主要城市住房价格环比继续回落，其中价格下降的城市有45个，持平的城市有21个，上涨的城市仅有4个，而且涨幅均未超过0.1%。与去年同期相比，70个大中城市中，价格下降的城市有27个，比1月份增加了12个。温总理在两会上强调，目前的房价远没有回归到合理价位，中央对房地产的调控决心不变。中国楼市低迷的状态料将持续。

　　库存居高不下、需求未有明显改善，锌价料将延续弱势格局。不过，鉴于煤、电价格上涨抬高了锌锭冶炼成本，锌价的下跌空间受到限制。总的来说，短期内沪锌将继续振荡探底，支撑位在15000元/吨，前期空单可继续持有。

　　（作者 项小丽单位：中证期货）