上周，日胶09主力合约受上方年线压制，期价冲高振荡回落。虽然周一在国际油价反弹带动下，胶价有所回升，但上行空间有限。受到短期均线反压影响，日胶最终跌破下方40日均线支撑，回落至330日元/千克下方。

　　受益于地震灾后重建带来的生产扩张，上周五公布的日本3月制造业（PMI）升至51.1，创去年8月以来最高水平。其中3月新出口订单分项指数从前月的47.1升至50.2；产出分项指数从前月的51.3升至52.2，为去年10月以来最高。内需增加是推动日本PMI指数升高的主要原因，预计这种趋势仍将继续保持。日本经济回暖预期令美元/日元汇率连续三周小幅回落，日元走强无疑给日胶期价带来短期承压。

　　进入4月以后，全球天胶产区将陆续开割，阶段性供应偏紧优势会逐渐褪去，而新胶上市带来的利空预期将使得全球胶价面临新一轮冲击。天胶生产国协会的最新报告显示，2012年全球几大产胶国将继续保持增产态势，预计全年产量将增加3.2%。其中越南天胶产量增长2.3%，印尼增长6%。在产量增加而需求减弱的背景下，海外胶价终究难以突破上行。截至4月4日，泰国USS3橡胶现货始终徘徊在109泰铢/公斤附近，较去年同期水平整体回落15%。如果后期中国需求未能发力，全球胶价在供应旺季或将继续承压。

　　从下游需求角度看，由于中国经济增速放缓以及油价持续攀升影响，3月中国汽车销售或将遭遇窘境；欧元区车市受经济衰退打击，新车销售难以摆脱负增长局面。只有美国、日本和俄罗斯等国车市预计仍将保持增长态势，稍稍延缓胶价的回落速度。从技术面看，日胶09主力合约已经下破40日均线支撑，期价连续四周收阴令多方信心倍受打击。（宝城期货 陈栋）