上周LLDPE期货1209合约冲击11000受阻后，一改前期强势，快速回落，三个交易日下跌300余点。进入4月，美元指数有望迎来一波升势，原油价格回落风险加大，LLDPE产品型库存压力也未得到有效释放，我们认为4月LLDPE期价有望快速回落。

　　国际油价面临快速回落风险

　　近期欧元区公布两大利好消息：一是防火墙扩容至近8000亿欧元，二是西班牙新政府推出财政紧缩预算案。但由于投资者早已将利好计提，市场对两大利好反应平淡。步入4月，欧元区将再次迎来意大利、西班牙、希腊、葡萄牙及爱尔兰的偿债高峰期，任何闪失都将可能再次引爆市场对欧债危机的担忧。今年1—3月欧元区综合采购经理指数（PMI）分别为50.4%、49.3%和48.7%，这意味着欧元区一季度PMI低于50%的概率大增，去年四季度的经济衰退有望延续。因此，美元指数有望走高，从而带动包括原油在内的国际大宗商品价格快速回调。

　　LLDPE价格涨势难维持

　　3月国内石化企业相继采取限产保价措施，大幅上调LLDPE出厂报价；国外供应商也不断调涨报盘，涨幅明显高于市场预期。上述利好促使LLDPE期价反弹。由于国际原油价格维持高位，石脑油及乙烯价格也随之大幅上涨。目前亚洲乙烯价格维持在1350美元/吨上方，已经回升至去年4月高点，这使得塑料企业生产成本剧增，上调产品价格成为唯一选择。

　　但从3月橡胶塑料制品业新订单指数仍低于50%来看，塑料下游需求呈现持续回落态势，LLDPE价格上涨难以被市场接受，下游企业观望情绪浓厚。因此，限产保价以及外盘调涨对LLDPE市场的影响是短暂的，难以持久。

　　产品型库存未明显下降

　　由下图可以看出，自去年8月至今，PE社会库存量同比大幅下滑，环比连续7个月负增长，社会库存压力明显减弱。这是因为，去年9月份以后，塑料制品生产进入旺季，产量逐月增加，原料型库存逐步下降。另外，经历了去年的暴跌后，下游企业并不急于补货、备货，基本采取随需随买的策略，进口商以及中间商不敢大量建仓，经营型库存大幅下降。但产品型库存却未见明显下降，后市难言利好。

　　从4月1日中国物流与采购联合会公布的数据来看，石油加工及炼焦业主要原材料库存指数虽然仍位于临界点以下，但环比有所上升；石油加工及炼焦业生产指数连续2个月位于临界点以下，产量继续下滑；主要原材料购进价格指数已连续2个月居于82%以上，生产成本连续上升。从以上三种指数的相对变化值来看，产品型库存未见明显下降，库存压力仍未得到有效释放。预计未来1—3个月内，库存压力仍难改善，企业为了及时回笼资金，恐怕只能再次采取降价促销的方式出货。

　　从1209合约周线图来看，自去年9月底跌破前期上升趋势线后，多次反弹遇阻回落，且连续5周没能突破60周均线压制，上方阻力明显。一旦LLDPE期价随原油价格回落，第一支撑位10450，第二支撑位10000一线。（作者 杨林单位：经易期货）