我们认为市场仍将延续震荡回落的态势。一方面，从实体经济的角度来看，我们认为目前工业企业利润持续回落的状况仍没有大幅改善的迹象，仍将对估值形成较大的压力。另一方面，从供需关系来看，持续不断的IPO和银行融资持续对市场形成“抽血效应”，特别是管理层对其他融资渠道的监管导致间接融资占比上升进而加大银行消耗资本，使得市场在下半年仍面临较大的融资压力。最后，随着近期部分农产品与食用油、蔬菜及公用事业价格改革的推进，通胀下跌幅度及拐点有望提前到来，导致市场面临的环境向滞涨的方向发展。

　　配臵上更加倾向低估值蓝筹与消费板块的防御性。随着流动性边际改善的逐渐减弱及宏观经济处于下行通道，我们认为防御性配臵是当期震荡市场环境下的主流方向。我们认为，低估值的蓝筹板块与需求稳定的行业有望成为防御性配臵的重点。从投资机会的角度，建议关注铁路运输、物流仓储、日用品、食品饮料、银行、保险、电力等行业的投资机会。（湘财证券研究所）