在目前的经济大背景下，股市的走向如何，取决于经济下滑和政策扶持的两方面博弈。哪个方面的力量更强，市场的走势就会产生不同的方向。而两者的实际状况和投资者预期的差异，又决定了市场走势的强弱程度。

　　从近期的一些重要数据看，经济探底仍在继续。节前公布的中国工业利润2009年后首次全面下滑，国有及国有控股企业的利润跌幅更大，同比下降了19.7%。海外的情况，美国房地产复苏和投资增速不及预期；欧债危机的负面影响仍然存在，欧元区PMI指数恶化，预计上半年欧洲各国经济仍难有起色。分析最新公布的PMI指数，自去年一季度开始持续下行之后，在今年一季度回稳至51.5%。从经济趋势分析，经济的调整回落目前虽然并未结束，但从持续性和力度看或已相对有限。我们认为需求增长的动能，在短期内难以明显呈现。

　　在这样一个背景下，在一季度经济仍将惯性下行之后，未来出现回稳必须要政策调控的持续推进，而通胀显著缓解也给了货币政策逐步放松的条件。我们发现，政策近期也频频发出偏松的信号。比如，央行一年来首次提出要引导信贷的适当增长，未来对高铁、核电以及一些重大民生工程，政府将给予专门的扶持和定向的宽松。这方面的政策动向值得我们密切关注，这也将是影响股市走势的重要因素。我们认为，目前在经济下滑和政策扶持的两方面博弈中，胜利的天平将向政策扶持倾斜，战局将利于多方。

　　再从市场本身的走势上看，2011年的持续大跌已经在相当程度上化解了经济下滑、业绩下滑的系统性风险。目前市场总体估值仍处在较低的历史水平，与海外市场比较也已经接轨，大盘并不存在严重的估值风险。而管理层呵护股市的态度也非常明确，广东养老金入市在即、养老金入市比例将逐步提高、QFII额度大幅提高都反映出管理层对目前估值的认可。而今年3月份的大盘跌幅将近7%，这样的振荡应属正常，以时间换空间，消化了短期的技术压力。我们认为，本周大盘仍将维持振荡反弹态势，短期沪指有望回升3月29日缺口区域上方，也就是2344点附近。而接下来的行情则要关注存准率的调整，目前机构普遍预期4月存准率有望再度下调。这个实质性的政策能否如期出台，将影响市场补完缺口后的走势。