【财经网(博客,微博)专稿】记者 李书成

　　全球最大的两家轨道交通装备制造商中国南车（601766.SH）和中国北车（601299.SH）相继公布了2011年年度财务报告，综合来看，中国南车的盈利能力和现金流状况要好于中国北车，对股东的回报也较为慷慨。

　　中国南车2011年实现营业收入807.1亿元，同比增长24%；净利润38.6亿元，同比增长53%。中国北车2011年实现营业收入893.53亿元，同比增长39%；净利润29.9亿元，同比增长55%。

　　中国北车的业绩增长幅度都高于中国南车，但是盈利能力却略逊一筹。中国南车全年毛利率为19%，大幅高于中国北车13%的水平。除了成本控制较为得力外，中国南车的多元化业务，如风电设备、工程机械等的毛利水平也较高。中国南车ROE为16.96%，高于中国北车的12.57%。

　　分季度来看，两家公司的业绩均逐季度上升，据valuetool平台统计，两家公司四季度的营业收入和毛利率均持续上升，且创三年新高。

　　两家公司营收的最大板块仍然是动车组。中国南车动车组业务全年收入211亿元，占营业收入的26.1%；中国北车全年动车组营收239亿元，占营业收入的26.8% ，不相上下，但是中国北车的动车组营收同比增长105%，远高于中国南车44%的增长幅度，这显示，动车事故对中国北车的影响微乎其微。

　　从国际化角度来看，中国南车全年海外收入61.3亿元，同比增长162%，占营业收入的比重已达7.6%，同比提高4个百分点。中国北车国际市场收入为62.8亿元，同比增长40%，占比7.03%。显示中国南车在拓展国际市场上更为出色。

　　从对股东的回馈上看，中国北车拟向全体股东每股派息0.05元，共派发5.16亿元。中国南车拟向全体股东每股派息0.18元，共计分红24.85亿元。中国南车的分红方案更显得慷慨，而中国北车的“吝啬”主要是因为现金流的紧张。

　　中国北车年末应收账款159.3亿元，增加47%；短期借款101.1亿元，大增594%，这导致全年经营活动产生的现金流量净额为-25.15亿元，骤减近300%，公司资产负债率高达72.97%。中国南车的现金流状况却较三季度大为改善，年末公司经营活动现金流变化至69.4亿元，资产负债率回落至69.73%。

　　2011年四季度，铁道部共筹集资金支付了南北车约500亿元应收账款，两家公司各占一半，这在一定程度上缓解了南北车的现金压力。

　　但是两家公司的负债率仍然高企，为解决这个难题，中国南车在2012年3月非公开增发19.63亿股A股，集资净额为87亿元，公司的资金紧张状况进一步缓解。中国北车也正筹划向全体股东每10股配售2.5股，融资额为71亿元。

　　4月11日，中国南车收于4.4元，对应的市盈率为13.3倍，市净率为2.3倍；中国北车收于4.11元，对应的市盈率为11.4倍，市净率为1.4倍。

　　（证券市场周刊供稿）