近期，在美豆种植意向报告利多的支撑下，豆粕加速上涨，双量齐升。后期南美减产、北美种植面积减少、天气炒作或仍是重要的利多题材，预计豆粕难以深幅下跌，振荡偏强仍是主基调。

　　美国农业部4月供需报告显示，2011/2012年度巴西大豆产量预估为6600万吨，阿根廷大豆产量为4500万吨，分别较上一年度下降12.6%和8.2%。因此，全球大豆供给并没有改善，这将使得市场更为关注美国今年的大豆生产情况。

　　根据美国农业部种植意向报告，市场预计美国今年大豆种植面积为7390万英亩，较去年下降1%。单从种植面积来看，今年美豆增产很困难，当然最终产量还得考虑单产，而单产与种植生长期的天气有很大关系。因此，后期美豆的涨跌将更多受制于天气。

　　自去年四五月份开始，我国生猪养殖规模持续增加。整体上，消费良好，短期供需偏紧的局面仍然有利于豆粕上涨。

　　不过，长期来看，豆粕供需面将有所改变。下游生猪养殖自去年的高盈利逐渐走向盈亏平衡甚至亏损，截至目前，部分地区生猪养殖已经出现亏损，猪粮比也已经达到5.8，逼近盈亏平衡点5.5。因此，长期来看，下游养殖逐渐进入亏损期，不利于豆粕的消费。

　　目前进口大豆的压榨利润非常高，普遍在400元/吨左右，如此高的压榨利润必然会提升大豆的压榨产能利用率，后期豆粕供给只会增加，不会减少。由此来看，豆粕供需偏紧的局面将会逐渐改变。

　　最新美联储货币政策决策例会纪要显示，新一轮量化宽松货币政策的支持度下降，推出QE3的概率下降。西班牙成为继希腊后更令市场担忧的国家，国债拍卖不理想加剧了欧债危机的担忧。可见，国外市场宏观情况不甚理想，系统性风险仍然存在。

　　综上所述，虽然系统性压力仍然存在，但是国内豆粕短期供需偏紧的局面仍然支撑期价。此外，美豆振荡偏强的走势也将对豆粕提供支撑。

　　（作者 李海刚单位：兴业期货）