只占主营收入6.52%的典当业务贡献毛利52.28%

　　韦承武

　　3月29日至4月11日的7个交易日内，涨幅超过45%，强劲的上涨趋势使得香溢融通（600830.SH）成为期间A股市场上仅次于浙江东日（600113.SH）的第二牛股。

　　近日，国务院发布的将在温州进行金融改革试点的决定，无疑是这家以典当、商贸、地产等为主业的上市公司受投资者热捧的最主要原因。

　　不过，在温州金融改革的政策细则未出台之前，仍无法估量香溢融通的受益程度，而根据公司2011年年报显示，公司以往的金融业务仍存在诸多风险及不确定性。

　　温州借贷第一股

　　3月28日，国务院常务会议确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。

　　消息一经公布，立即触发了香溢融通本轮的强劲上升。温州大学商学院副院长张一力教授对《中国经营报(博客,微博)》记者表示，从周小川“减少管制、支持创新”这两点提法来看，对于担保、典当业务而言，最直接的影响就是担保公司可以把单笔业务的担保额提高，典当公司也是一样，从而大大增加金融公司的业务量。

　　而香溢融通恰恰满足了这些条件，也正因此而获得投资者追捧。目前公司旗下控股的子公司主要有从事国内贸易的香溢金联(持股比例70%)、从事典当的元泰典当(持股比例82%)和香溢德旗典当(持股比例78.7%)等。

　　据香溢融通2011年年报显示，公司典当业务尽管只占主营业务收入的6.52%，但却对毛利的贡献率最高。2011年公司三大主要业务商品销售、房地产销售、典当利息毛利贡献率分别为40.6%、7.08%、52.28%。

　　另外，2011年香溢融通类金融业务发展迅速，期内实现担保业务额14.1亿元。

　　受益程度仍难估量

　　天相投顾对香溢融通金融业务的发展前景持乐观态度，他们在3月29日发布的报告中预测公司2012年、2013年每股收益将达到0.34元、0.48元，公司典当、担保和委托贷款等业务发展势头良好，类金融业务量以及利率得到提高，业务增长明显，维持“增持”评级。不过需要注意的是，尽管香溢融通2011年的净利润大幅增加近1倍至1.88亿元，但同时上涨的还有公司的逾期贷款金额与资产减值准备。

　　2011年年报显示，香溢融通该年度计提的资产减值准备为2478.95万元，较上年猛增847.3%，主要是本期贷款损失准备计提增加，以及坏账损失净增加所致。其中，计提的贷款损失准备为1875.63万元。另外还有1.41亿元的发放贷款及垫款逾期。

　　而香溢融通在经过游资爆炒后，亦有机构发出风险提示，民生证券建议在面对小额贷款概念股时，投资者应注意把握操作节奏，不宜盲目追高。