【财经网(博客,微博)专稿】记者 闫蓓

　　根据4月13日渣打银行发布的研究报告建议，在中国经济软着陆的大背景下，二季度将会受到出口增长欠佳，外国直接投资降低，以及温和的人民币升值预期的约束。随之人民币升值趋势仍在弱化，自有资金投资者中期应减持人民币交易。

　　总结一季度的贸易情况后，渣打银行预计，二季度出口继续下滑的势头较为明显，净出口将使2012年GDP 增长降低1个百分点。上述贸易情况变化，将使得温和的人民币升值预期约束。根据渣打银行追踪2012年一季度人民币对美元交易价格，出现更多双向波动，没有体现出明显的人民币升值趋势。由于中国贸易顺差收窄，通胀压力趋缓，出口前景堪忧，人民币继续升值的宏观经济背景削弱。而且，鉴于中国作为IMF以及（或）欧盟的潜在资金提供方，人民币估值问题似乎已淡出国际金融政策日程。

　　渣打银行同时留意到，中国官员暗示人民币当前估值已接近均衡水平，并计划允许市场力量发挥更大作用。渣打银行预测，今年上半年人民币兑美元日间波幅有望扩大，或从当前中间价上下0.5%扩大到上下1%。对于出口企业来说，已经有企业采取人民币疲软而卖出美元即期的行动，但这并不会导致人民币疲软期间延长，在即期市场人民币缺乏升值，以及利差在驱动远期价格中作用增大的背景下，渣打银行认为，可能会促使美元/人民币NDF（无交割远期）处于不对称的上行路径。相对价值投资者应逢低买入美元6个月或12个月NDF。

　　2012年下半年则是调整上述策略的转折，渣打银行的理由是全球经济前景改善，以及追逐风险资金流入将会推动除日本外亚洲货币兑美元升值，届时中国政府能够忍受人民币适度升值，预计今年年末人民币兑美元汇率将达到6.21,自2011年底以来升值1.4%。由于人民币升值幅度拖累其他除日本外亚洲货币，渣打银行的投资建议是，对自有资金投资者作出中期减持人民币交易建议。

　　（证券市场周刊专稿）