作为新股发行改革的重头戏，个人投资者参与网下询价拉开序幕。4月12日上午，A股首次中小投资者IPO模拟询价活动在沪深交易所正式上线。翠微股份、奥康国际和龙泉股份成为上证所和深交所首次参与模拟询价的拟挂牌公司。

　　根据交易所的要求，本次模拟询价共有2000位个人投资者参与，分别由20家券商推荐。询价过程中暴露出的一些问题值得深思。

　　首先，个人投资者询价只是走过场。此前沪深交易所发文要求，模拟询价的参与者应符合三项条件：一是依法开立证券账户和资金账户，依法可以进行股票投资的个人投资者；二是具有两年以上证券市场投资经历；三是遵守模拟询价规则。以北京地区选定的参与询价的100名投资者为例，其中账户总资产在100万元以上、50万至100万元、10万至50万元、10万元以下的投资者分别为10名、15名、25名、50名，比例分配较为侧重账户总资产在10万元以下的投资者。个人投资者由于资金局限，即使报出的价格与机构相符，其网下申购也是走过场。以翠微股份为例，该公司招股说明书显示，此次募投项目拟使用募集资金合计约8.2亿元，以此计算，拟公开发行不超过7700万股的翠微股份，每股招股价约在10.66元。而翠微股份的询价公告显示，参与网下配售，最低申购量为220万股，换句话说，如果个人投资者成功参与配售，按10元左右报价成功，所需资金要达到2000多万元。显然，资金10万元以下的投资者参与询价，只能为机构“做嫁衣”。

　　其次，个人投资者难有定价话语权。管理层引入个人投资者参与网下询价的初衷无非是抑制“三高”发行，防止机构抬高发行价为上市公司输送利益，让散户也有一定的新股定价话语权，但因个人投资者资金实力有限，胳膊根本扭不过机构的大腿。目前市场上的询价对象主要由证券公司、基金公司、信托投资公司、保险公司、合格境外机构投资者等七类询价对象组成，每次询价对象总量在500家左右，个人投资者无力撼动网下询价机构为主的市场定价格局。以龙泉股份为例，参与龙泉股份模拟询价的中小投资者总数量为1200多位，人数虽然不少，但定价权几乎为零。1200多名中小投资者中，出现最低1元最高180元的悬殊报价，这明摆着是散户明知没有定价权，而刻意投出的“弃权票”。

　　总之，此次新股发行改革还是在询价制基础上墨守陈规的小改，对上市公司和机构投资者并非伤筋动骨的手术，而中小投资者只不过上台过把戏瘾罢了。