在2008年亏损之后，海南椰岛2011年再次陷入亏损困境。而这次亏损似乎比以往来得更加不乐观，不仅公司手中所持三安光电的所有股票都已卖光，本来寄予厚望的房地产项目也遭遇调控销售遇阻，而酒类和贸易主业继续惨淡经营。中信建投分析师黄付生一直跟踪研究海南椰岛，他对《证券日报》记者表示，公司在可预见的未来难以改变现状。

　　股票卖完 前景堪忧

　　年报显示，海南椰岛去年实现营业收入15.27亿元，同比减少4.85%；归属于上市公司股东的净利润共计亏损3901万元，大幅下滑-119.86%，但值得注意的是，若扣除非经常性损益后，海南椰岛则大幅亏损超过1亿元，同比降幅高达10倍。

　　海南椰岛表示，本年度主业亏损主要是由于酒类收入下降且原材料价格上涨造成酒类毛利率降低。事实上，海南椰岛2010年主业也是处于亏损状态，只不过公司靠变现“三安光电”股票以及处置了闲置资产和零星房产的2.69亿元投资收益才得以扭转业绩。但2011年海南椰岛在卖掉手中最后的股票后，仍旧难挽亏损大局。而这也意味着海南椰岛从此就没有了投资收益的来源。海南椰岛前景堪忧。

　　中信建投分析师黄付生对《证券日报》记者表示，海南椰岛未来将挣扎在盈亏平衡线上，不会有太多改善。

　　房地产项目生不逢时

　　一方面公司所经营的淀粉业务处于常年亏损状态。另一方面，公司介入房地产开发业务，所开发的“椰岛广场”项目由于受到房地产业调控的影响，仅实现2.91亿元的收入，远远没有达到预期的销售目标。

　　公司本来对房地产项目寄予厚望，计划年内实现销售回笼。并称，此块房地产开发完成后，将会给公司带来约10 亿元的收入，保守约3 亿元的利润。然而，受房地产业调控的影响，“椰岛广场”没有达到预期的销售目标。而基于房地产行业目前的状况，公司另外一处房地产项目隆华新村三期工程已暂缓实施。公司表示，将降低对房地产开发业务的收益预期，严格控制建设规模和建设成本，审慎开展房地产业务。

　　现金流大降

　　另外一方面，作为公司传统主业的酒类收入快速下滑20.74%，导致毛利率同比大幅下降12.26%至43.27%，持续低迷。公司表示，近几年市场总体发展缓慢，有些市场停滞不前，产品综合竞争优势不明显。公司称将坚定加大对酒类主业进行全方位的投入，包括设备改造、技术开发、基酒基地建设、市场投入等方面，生产能力得到大幅提高，保证了产品质量优质、稳定，拥有自身可靠的原酒供应，酒类产业基础更加牢固。大力度的投入能否带来相应的业绩回报，仍是个未知数。

　　虽然海南椰岛一向以酒类企业归类，但实际上贸易收入才一直是公司最主要的收入来源。

　　公司去年新开发的特色食品饮料去年实现收入达到5402万元，虽然海南椰岛将其列为未来发展的目标之一，但该业务基数较小，并且食品饮料产业仍处起步阶段，市场接受程度存在不确实因素。

　　此外，海南椰岛的现金流也十分堪忧。根据2011年报，公司经营活动产生的现金流量净额为-226,615,916.11元，大幅下滑659.59 %。虽然公司称主要是本年度购货付款及缴纳税费比上年同期增加所致。但现金流量净额的大幅下滑，已然给公司经营和投资者敲响了警钟。

　　如此窘况，无怪海南椰岛没有在年报中对2012年盈利情况做出预测。