中国经济网北京4月27日讯 4月19日，证监会网站披露了安徽国祯环保节能科技股份有限公司(下称“安徽国祯”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。安徽国祯自成立以来，一直从事环保、节能设施的研究、开发以及销售。据招股书显示，公司主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售。

　　记者在研读该公司招股书后发现，2009年、2010年、2011年公司资产负债率(母公司)分别为80.67%、72.98%和69.14%，虽然呈逐渐下降的趋势，但是随着公司的快速发展，业务规模不断扩大，公司的自身积累已难以完全满足业务快速发展对资金的要求了。

　　此外生活污水处理投资运营业务中BOT、TOT业务的承接需要头保证金和后续履约保证金，工程实施过程中需要垫付部分工程款，因此安徽国只能过多地向银行借款寻求发展。

　　据招股书显示，2009年末、2010年末、2011年末公司应收账款净额分别为9,573.55万元、10,867.07万元、11,432.12万元，占同期营业收入的比例分别为33.03%、31.58%、24.70%。安徽国祯的污水处理设备生产销售业务一般分成预收、发货、验收、质保四个阶段，通常按照3:3:3:1的比例结算，因此形成一定比例的应收账款。虽然应收账款占营业收入比重呈下降趋势，但公司应收账款余额仍较大。

　　由于安徽国祯等此类行业的特殊性质，公司投资类生活污水处理项目特许经营期一般为20—30年，污水处理项目投资类业务市场拓展周期较长、签约后需一定的建设周期或移交改造周期。虽然安徽国祯所处的行业市场容量巨大、市场化程度逐步提高且公司具备较强的市场拓展能力，但公司获得募集资金提升投资资本金能力后难以短期内形成运营的生活污水处理项目，因此安徽国祯将面临业绩难以在短期内大幅增长的风险。