券商论道

　　本周大盘先抑后扬，周K线在三连周阳之后收出阴十字星，表明大盘在进入2388点之上套牢密集区之后出现了休整。狗（股市）比主人（经济）跑到快，狗途中有所回跑也是正常的，虽受创业板退市制度出台的影响，大盘前半周一度出现大的震荡，而后受金融改革破题和两只沪深300ETF发行建仓的预期，大盘再度向上挺进了2388点之上套牢密集区，预期大盘在强势震荡并有效站稳半年线之后将向前期高点2536-2478下降压力线位进军。

　　基本面，4月汇丰中国PMI预览指数升至49.1的两个月高点，意味着经济增速下滑趋于缓和,但产出和需求的增长步伐保持在一个历史低水平位，就业市场面临压力，这就要求决策层祭出更多的宽松政策。央行行长周小川表示，未来中国政府将继续加强宏观调控，加快结构改革，保持经济的强劲、可持续和平衡增长。这也表明“调结构、稳增长”已成为决策层的首要任务，而以高铁为代表的“铁公基”项目陆续复工，预示着“微调预调”正在加速。

　　今年的总基调是稳中求进，一季度货币政策表现为“稳”，二季度将是“求进”。因此，二季度政策环境将会明显改善，三大看点分别是基建、货币和金改。我们认为，2400点以下市场可以仅靠预期上涨，而2400点以上则需要更多利好预期的至少部分兑现。当前经济处于“衰退”的后半期,增大“经济降政策松”可能性，决策层可能就当前货币、财政政策和一些行业政策等做出微调预调，降存准等稳增长举措出台预期加大。

　　技术面，从时间之窗角度来看，自2007年10月6124高点以来，到2008年10月1664低点为神奇数字13个月时间之窗开启，到2009年8月3478高点为23个月（与21月时间之窗有2个月误差），到2010年7月2319低点为神奇数字34个月时间之窗开启。下一费波纳奇神奇数字时间之窗55个月是今年4月，考虑1月误差，第二季度可能会形成重大的转折点，预期可能会形成本轮反弹行情的一个高点。目前中、长期均线如20、30、60、120日均线大多汇集在2350点，显示市场中期平均成本在2350点附近，将构成短中期下档的强支撑。而2478高点的形成明显受40周均线的反压，而40周均线作为中期行情的生命线将继续构成上档压力，目前该均线在2422点，将构成短期上档压力位。沪综指自2011年11月以来形成了大的三角形整理，2536-2478点下降趋势线为上沿，2132-2242点上升趋势线为下沿，大盘中期向上沿线进军的趋势不变。但能否有效向上突破还有待进一步观察，而年线位将构成上档最强阻力。

　　下周趋势：看平

　　中线趋势：看涨

　　下周区间：2350－2450点

　　下周热点：制度创新概念、券商、西部概念、涉矿概念、消费电子品

　　下周焦点：宏观经济数据、货币政策

　　（财通证券 陈健）