东吴证券日前发布研报指出，一季度经济数据低于市场预期，基本面的疲弱再次被数据证实，但正是由于经济加速下滑，政策放松预期加强，市场在经济数据疲弱和政策放松的博弈中寻找合理位置。

　　东吴证券认为，5月下调存款准备金率概率较大。在流动性较为紧张的5月，央行将适时下调存准率，主要原因如下：一是季节性因素促使财政存款将在5月较快上涨，从前两年的数据来看，5月财政存款将上升约3600亿元，这将从市场抽走较大的流动性，且截至目前5月公开市场到期资金量仅有2360亿元，并不能对冲财政存款的减少；二是在外商直接投资趋于下降、外贸顺差逐步收窄和人民币升值预期渐弱的背景下，外汇占款放缓是大概率事件，从外汇交易隐含升值预期来看，3月下旬开始人民币存在持续的贬值预期，外汇占款状况不容乐观。

　　总体来看，东吴证券认为，随着气候和政策的同时回暖，经济环比改善的趋势仍在，但是改善动力有限，同比数据仍旧偏弱，经济放缓将是一个持续的过程。消费者物价指数处于下行通道中，经济偏弱也使得生产资料价格难以回升，企业利润仍将受到挤压。虽然目前政策不会大幅度放松，仅仅将对经济“托底”，但央行维持流动性较为宽松局面的意图相对明显，因此5月下调存准的可能性较大。

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