Shibor在3月份大幅上升之后，4月份保持平稳态势。4月27日，除1月shibor微涨4.17个基点之外，其余Shibor微降。从20天统计数据来看，shiobr运行平稳，重要的1周Shibor极差（最大值-最小值）为0.7858%，波动较小，且远期Shibor仍然维持在低位运行。

　　Shior的波动稳定，显示了货币市场进入动态平衡的局势。在3月份信贷数据大规模增长之后，信贷的规模达到了央行的调控预期，信贷增速保持稳定，Shibor波动也趋于稳定。

　　从央行的公开市场操作来看，央行从3月已经连续5周通过公开市场操作维持货币净投放的局面，累计净投放2720亿元。央行的连续净投放显示了其“稳定货币供应”采取的手段多样性。

　　央行主要通过对银行信贷控制来达到货币供应目标，但是银行的短期信贷迅速扩张导致银行短期拆借利率大幅上升，从而增加银行信贷成本，抑制银行信贷扩张速度，而通过公开市场进行货币净投放，可以缓解银行的资金供给压力，进而冲销由于利率短期上升而带来的银行信贷抑制。

　　央行的操作显示了央行通过多种手段来“稳定增加货币供应”，银行信贷增长应该说“好于预期”。短期内，央行不会有进一步放松的货币政策，货币市场将进入一个动态平衡期。

　　（作者 夏豪杰 王方略单位：国信期货）