事件

　　近期尿素价格出现大幅上涨，山东等地价格已经达到2400 元/吨左右。

　　原因分析

　　首先, 美国尿素价格出现大幅上升，目前美国海湾尿素价格已经达到715 美元/吨。据分析认为，原因在于：1、据美国农业部公布的数据显示，今年美国玉米种植面积增长1.6 万平方千米,同比增长4.3%,创出历史新高. 2、美国今年暖冬，春耕较往年有所提前。3、去年冬季美国部分企业停工，导致市场供应减少。

　　其次，国内高氮复合肥市场暗流涌动。据我们从市场了解到，四月是化肥传统淡季，春耕结束后国内农用需求减弱。然而，工业用合成高氮复合肥需求旺盛。目前我国尿素磷肥等旺季出口关税很高，而其他形式化肥关税控制并不严格。去年部分厂商就利用二元肥和传统化肥的关税差获利。

　　今年高氮复合肥关税还未出台，复合肥厂商希望重复这一盈利模式，加大高氮复合肥的出口，因此在淡季加大了尿素的采购力度。

　　投资策略与建议：

　　国际尿素采购旺季来临，国内价格得到支撑。国际上巴西，印度和巴基斯坦的订购大单在5月将展开，国际需求端依然旺盛,国际尿素价格将维持高位。中国国内出口报价已经达到500 美元/吨左右，根据关税测算,对应税后国内出厂价2380 元/吨。而从去年的情况来看，如果国际尿素价格能够维持到5 月底，将给国内尿素出口价格一定的心理支撑。

　　高价位尿素有望延续到9 月中，全年尿素均价超预期。如果国内近期尿素价格不出现大幅下跌，随着出口窗口期来临以及国内夏季追肥需求的展开，长期合约价格将上升。而从去年数据来看，尿素价格高位至少可以延续到9 月中旬，届时全年均价有望超预期。

　　我们分析认为，近期价格上涨受国际和国内两方面因素的影响。而不同于之前市场预期尿素价格将很快下滑，我们认为后期尿素价格将有望继续维持高位, 预计今年全年国内尿素均价将超市场预期.建议关注尿素行业,相关上市公司包括华鲁恒升(600426.SH，买入),湖北宜化(000422.SZ入),四川美丰(000731.SZ,未评级)等。（东方证券研究所）