市场特征一向存在，只是在周期波动剧烈的阶段，基本面能够较好解释市场的波动，市场特征往往被忽视。

　　07年：公募崛起，蓝筹泡沫。三季度经济趋势向下，市场从4000 点上冲至6000 点。主要原因在于居民理财意识觉醒，大量资金涌入股票和基金市场，推动蓝筹泡沫行情。

　　09 年：起于流动性，终于流动性。08 年末经济继续向下，市场触底反弹，09 年8 月经济持续复苏，市场大跌。09 年行情主线为流动性的吞吐，流动性投放市场上涨，流动性收缩行情结束。

　　10 年：转型预期。经济依然维持高位增长，消费品业绩无明显优势，金融业绩系统性好于其他品种。基本面因素敌不过“经济转型”的市场特征。

　　基本面研究并不能解决策略判断的所有问题，而把握市场特征是策略分析师工作的重中之重。

　　对于基本面的把握是市场特征框架的一部分，重要性与变化幅度成正比。基本面的变化能够为全市场认知的程度，就成为市场特征。比如在经济周期波动显著的阶段，最大的市场特征就是经济周期。

　　市场特征有大、小之分，大市场特征指导大资金配置，小市场特征把握短期波动。大、小市场特征相辅相依，均需把握。大市场特征在于把握确定的宏观经济和政策的变化。小的市场特征在于把握逻辑推断中的不确定因素，往往发生在政策、基本面预期等方面。

　　策略的本职工作就是抓住市场核心交易逻辑。市场特征的把握难于实体经济。实体经济运行呈现客观规律性，市场特征变化体现主观情绪性。解决方法在于尽量使自己的生物钟与市场同步，以自身的情绪变化模拟市场的变化。最大的风险点在于大市场特征发生变化，因此需要定期评估长期市场特征的适用性。（申银万国证券研究所）