5月份以来，国际原油价格大幅下跌，美原油价格从月初最高的106美元/桶跌至目前95美元/桶附近，跌幅超过9%。从技术面来看，原油价格受均线系统压制，短期走势偏弱。预计短期油价将围绕90—100美元/桶区间振荡。

　　油价下跌实属正常

　　近期，导致原油价格下跌的主要因素有以下两点：一是全球经济疲软，欧元区政局变动。欧洲政治局势的不稳定使得全球商品价格波动加剧，不仅是油价下跌，商品市场整体价格都在下跌。同时，全球经济疲软，致使产业链上游价格向下传导不顺，企业利润普遍不乐观，上游和中游产品价格都有回落要求，这从近期原油、石脑油、丁二烯价格的大幅回落中可以看出。二是原油价格从去年10月底开始反弹至今年年初，反弹幅度较大，继续上行空间有限。原油价格的大幅反弹使得美国通胀压力加大，美国核心CPI超过警戒水平，油价存在比较大的调整预期。此外，前期释放原油储备的传言和QE3的延缓推迟等也都限制原油价格的上涨空间。在此背景下，原油价格向下回调实属正常。

　　原油供应保持平稳

　　原油供应保持平稳。路透社日前公布的一项调查显示，欧佩克今年4月的原油产量达到日均3175万桶，为2008年以来的最高水平。虽然伊朗的原油出口由于欧盟制裁而出现明显下降，但沙特近几个月来的原油产量已增至日均1000万桶。同时，原油库存明显偏多，体现出供应宽松的特征。美国能源信息署（EIA）最新公布的5月4日当周库存数据显示，美国商业原油库存增加365万桶，高于市场预估的增加200万桶，目前美国原油库存已经增加至1990年8月以来高点，库欣地区原油库存再创历史新高。

　　总体来看，除非出现较严重的地缘冲突，否则原油供应不会出现紧张局面。因此，在判断油价走势的时候，更多的目光要放到需求方面。

　　需求启动仍需时间

　　欧佩克报告中预计，2012年原油需求增长维持90万桶/天，欧洲和北美需求增长较低，但这被经合组织、中国和印度对原油需求的增加而抵消。可见，判断原油需求情况还要重点关注新兴经济体的表现，特别是中国经济能否启动，需求能否回暖。

　　我国公布的4月份的一系列经济数据显示，4月CPI同比增3.4%，与市场预期一致，PPI同比降0.7%，高于市场预期的下降0.5%。1—4月份，中央项目投资4098亿元，降幅较1—3月份缩小5.6个百分点；地方项目投资71494亿元，增速较1—3月份回落1.1个百分点。虽然中央政府加大了投资力度，但地方政府、企业投资意愿不强，实体经济的好转需要一个传导过程，同时货币供应量也维持在低位。中国经济的疲软难以对油价形成较大的提振。

　　综合来看，目前原油基本面没有大的亮点，油价或将围绕90—100美元/桶区间振荡。（大地期货 龚晓康）