评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2012年3月21日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司(简称“联合资信”)对山西国际能源集团有限公司(简称“公司”)的评级反映了公司作为山西省最大的电力投资和经营主体，在区域市场占有率、地方政府支持、资产质量和管理水平等方面所具备的综合优势；联合资信也关注到，公司电源结构单一、盈利能力对煤价波动敏感，以及未来资本支出规模大等因素对其信用水平的不利影响。 2011年以来煤价持续高位运行，公司发电业务承受巨大的成本压力。公司正逐步向上游煤炭领域延伸，并积极进入循环经济和气化领域，资产结构有望得到优化，并增强抵御市场风险的能力。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1.作为山西省国资委直属企业和省内最大的发电集团，公司在山西省能源建设中占有重要地位，可以持续得到地方政府的大力支持。

　　2.公司所属电厂近期投入运营的主要是高参数大容量机组，资产质量较高，为中长期发展奠定了基础。

　　3.公司重要经营实体格盟国际能源有限公司为国内电力行业最大的引资项目，外资股东资本实力较强。

　　4.公司通过收购方式进入煤炭领域，抗风险能力得以增强。

　　关注

　　1.公司已投产电源机组以火电居多，电源结构相对单一。

　　2.国内电煤市场价格波动较大，加大公司成本控制压力。

　　3.山西省煤炭资源整合导致部分煤矿停产整顿，公司部分下属电厂煤炭采购受到一定不利影响。

　　4.公司未来计划投资项目多，资本支出规模大，对外融资需求增加。

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