周三国内金属表现仍然维持下行节奏。沪铜持仓再创历史新高，铜价与周一类似，继续呈现压迫下行的状态，近期仓量创高后空头维持节奏控制力，和去年底时候的情况相反，所以尊重走势诚意的角度，铜上继续持空跟随比较合适。沪锌和沪铝的反弹压力维持，下行节奏有滞跌表现，近期形成的下降通道都在维持，而且，从今天锌铝的收盘比价来看，比价水平都偏高，尤其是铝，这种情况下，只能期待外盘稳定回升来配合，一旦外围整体不利，那么锌铝一样会受到拖累，在价差结构改善后，锌铝日内反弹空比较适合。

　　铜价本次下行，以欧系的事件冲击为主导，参考欧元走势，以及非美表现，基本上都是翻不回来的状态，美元指数有强势再冲击的力度，欧元的1.26一线去年低点基本没有支持意义。在大家从认为外围出不了啥事，到现在认为还是能出点事的态度转变后，铜价价格的下行压迫，继续以金融市场的引导为参考，伦铜期价周线级别的破位压力增加，7550美元一线成为不见不散的空头目标点。

　　今天看国内金属品种的期现状态，现货月在换月后的抗跌能力不强，主力合约的贴水拉大到800元，9月合约在换月中的贴水接近一千元了，目前铜上的反向价差水平，向预警水平接近，也有客户开始关心套利的问题，我们考虑目前的内外盘配合下行状态还在强化中，价差水平还没有达到离谱状态，这时候继续跟随走势是比较好的选择，近月连续出现抗跌能力增强后，再考虑远期的套利比较合适，风险也更小。沪锌和沪铝的近月接近平水了，现货的贴水也基本消除，期价走势被动跟随铜和外围波动，在成本线之下的这种表现是正常的，只是因为沪锌收盘比价7.80，沪铝收盘比价7.90，这样的比价水平制约反弹空间，适当参考铜的走势是否有下行异样即可。沪铜期价的另外一个下行预警参考，短线乖离率目前仍处于正常水平，目前的沪铜中短期均线流状态，还是容易被打而不容易反弹的状态，所以技术派对于目前的抢反弹兴趣不大，至少需要继续腾出下跌空间再看变化了。

　　金属品种的主力持仓调整动向，沪铜主空继续发力，主力持仓结构已经转为中性，主力席位的资金态度对于行情的认可有增加。相对来说，沪铝的主空兑现更主动，且沪铝主力持仓结构已经转多，期价的抗跌滞跌能力更强，沪锌主力持仓席位为换手交易状态，沪锌的整体持仓结构是三个品种中最差的。

　　操作建议，铜尊重诚意继续持空，锌铝日内反弹空即可，不留仓。后面铜继续以价差和乖离率为预警参考，锌铝继续看比价压力与现货抗跌能力的调和。

　　来源:《金融投资报》

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