□中信银行资金资本市场部 胡明

　　本周初，希腊组阁宣告失败，该国将在6月中旬再次举行议会选举。虽然市场对此早有预期，但强化了市场对希腊退出欧元区或违约的预期，全球风险资产全线下挫，避险资金推升美元指数突破81整数关口，而欧元汇率则是跌至四个月低点。

　　目前市场预期反对紧缩措施的左派政党联盟将在重新的选举中获得最高的支持率，并可能拥有足够的席位组建新政府，一旦选举结果如市场预期，市场可能会陷入到更大的混沌之中。财政紧缩、削减赤字是希腊换取欧盟与国际货币基金组织（IMF）资金援助的先决条件，一旦左派政党联盟上台并放弃财政紧缩计划，外界资金援助就将停止，希腊最终退出欧元区的风险将上升。

　　未来化解希腊可能退出风险的唯一机会在于，欧盟与IMF在要求希腊实施严格的财政紧缩计划的同时，能否采取合适的措施来帮助希腊经济恢复增长。不过，从危机以来欧盟的拖沓行事风格来看，短期出台措施助推希腊经济的可能性非常低。

　　此外，即使欧盟尝试寻求在经济增长与财政紧缩之间找到某种平衡，也很难真正找到某种方式使希腊以及欧盟迅速摆脱削减赤字与经济恶化的恶性循环。

　　近期，欧盟高层开始公开讨论希腊退出欧元区的可能，并考虑应对措施。但显然，希腊退出无论是对希腊还是对欧元区而言，经济成本和政治成本都非常高昂。市场预计希腊如果退出，将产生4000亿欧元的损失，其中包括欧盟与IMF手中2400亿欧元的希腊债券。更为糟糕的是，这将可能带动金融市场一系列连锁反应，从而导致葡萄牙等类似国家效仿，欧元区将会经历更为惨痛的动荡，市场情绪将会受到更大的打击。

　　总之，目前希腊乃至欧元区政治风险导致前期救助失败的风险正在加大，欧盟与IMF如果应对不得力，欧元区将可能陷入到金融和政治的双重危机之中。在前景不明的背景下，避险情绪仍将成为市场主导因素，风险货币震荡下行不改，美元指数中期依然乐观。