■ 谈股论市

　　证监会发审委今日将对9家企业的新股发行申请进行审议，按照8小时工作时间计算，平均每53分钟将决定一家公司的命运。管理层以如此“高效率”的节奏发行新股，其对交易市场所造成的压力可想而知。

　　中国上市公司市值管理研究中心日前发布的《2012年度中国上市公司市值管理绩效评价报告》指出，2012年度中国A股上市公司市值管理总体绩效较2011年度明显回落，其中上市公司的成长价值绩效以及市值增长率均出现近6年来的最低水平。

　　这个报告所说的“市值管理绩效”，其实就是一个股票在市场上的股价，将每一个上市公司的股价乘以其总股数，就是这个上市公司的市值，将所有上市公司的市值相加在一起，就是A股市场的总市值。在一些发达国家，其股市的总市值可以是国内GDP的数倍。最近几年，A股市场的市值也在不断扩大，在本世纪的第一个10年，甚至出现了10年涨10倍的纪录，目前也已超过国内的GDP。

　　但是，A股市场市值的快速膨胀，依赖的并不是股价的上升，而是大量发行的股票。特别是在最近两年，尽管交易市场行情十分低迷，但发行市场仍然十分红火。因此，A股市场出现了与全球其他市场很不一样的一个景观：尽管单个公司的股票市值在不断下降，但市场总体的市值却不跌反升。不过，尽管如此，今年的市值增长率却已经处于6年来的最低水平，这说明，单个股票的价格下跌已经十分严重，只是高速扩容使这个严重的问题被掩盖掉了。

　　实际上，在A股市场20多年的历史上，高速扩容一直是影响行情发展的一个严重问题。尽管管理层在引入资金方面也做了不少工作，但相对于市场扩容上的成效却起色不大。近几年，这一问题出现了变本加厉的趋势。此前有报道称，证监会发审委今日（5月18日）将对9家企业的新股发行申请进行审议，按照每日8小时工作时间计算，平均每家公司的命运将在53分钟内作出决定。管理层以如此“高效率”的节奏发行新股，其对交易市场所造成的压力可想而知。

　　自郭树清就任证监会主席以后，证监会对A股市场努力进行基本制度的建设与革新，但收效还不是很大，从行情来看仍然在底部徘徊。很显然，管理层的制度革新虽然声势浩大，却回避了高速扩容对市场的伤害这个“老大难”问题。

　　其实，既然现阶段的新股发行仍然实行审批制，管理层就应该看到高速扩容对市场压力这个现实问题，利用审批权对其进行必要的调节，而不应该将其简单地推给市场。一个市场如果以牺牲单个股票的市值来换取市场总市值的膨胀，这样的发展是没有意义的，它反而会造成对投资者利益的伤害，与管理层一直在大力倡导的市场制度革新的原则也是背道而驰的。

　　□周俊生（上海 财经评论人）