在去年12月30日之前，蓝帆股份(002382，收盘价17.06元)对于不少投资者来说还是一个陌生的名字。但是当公司推出重组方案之后，却立刻成为了市场的明星，以极快的速度被市场所熟悉，原因就在于，蓝帆股份推出的是A股市场上首份采用配套融资新规的重组方案。而在几个月之后的今天，蓝帆股份却突然宣布终止这一笔具有特殊意义的交易。

　　配套融资首单夭折

　　2011年12月30日，停牌两个月的蓝帆股份披露了各方苦等已久的《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》(以下简称《预案》)，宣布拟以非公开发行股票作为对价，收购控股股东蓝帆集团持有的山东蓝帆化工75%的股权，同时通过非公开增发募集配套资金，用于补充流动资金。

　　上述预案披露后，蓝帆股份立刻成为市场各方关注的焦点，因为公司所提出的《预案》，正是A股历史上首份配套融资方案。

　　去年，证监会发布了《关于修改上市公司重大重组与配套融资相关规定的决定》，宣布为提高重组效率，规定发行股份购买资产同时可以募集部分配套资金，该新政于9月1日开始实施，而蓝帆股份正是首家试水新政的公司。然而，就是这样一则曾经备受关注的重组方案，却在今日突然生变。

　　蓝帆股份今日公告称，自开始重大资产重组以来，公司立即着手申请环保核查，由于上市公司及其子公司、标的公司蓝帆化工及其子公司，均需取得环保核查批复，公司及蓝帆集团、蓝帆化工为环保核查做了大量工作，包括多次与相关政府部门沟通、与咨询公司签署协议编制环保核查报告等，但是截至目前，尚未取得环保核查批复，未来能否取得环保核查批复尚存在不确定性。因此，公司董事会决定终止重大资产重组，并承诺在未来3个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　方案曾不被看好

　　《每日经济新闻》记者注意到，虽然蓝帆股份当初披露的配套融资方案曾为公司赢得不少人气，但是市场的关注并未转化为股价上行的动力，实际的情况更是恰恰相反，《预案》扮演了股价“毒药”的角色。

　　在去年12月30日复牌之后，蓝帆股份股价遭遇了连续四跌停，随后更是继续下挫，从停牌之前的23.65元/股，最低跌至12.61元/股。随后，不少市场人士就对公司的重组方案的实施表达出了担忧，因为股价和增发价的倒挂，很有可能影响蓝帆集团认购的积极性。

　　公告显示，蓝帆股份去年末公布的方案由两部分组成，一是向大股东增发股份收购蓝帆化工75%，增发价格高达22.54元/股，同时向特定对象增发487.49万股；在今年3月14日，蓝帆股份再次公告，确认向蓝帆集团增发股份价格为22.54元/股，而向特定对象增发的价格却仅为15.26元/股。而当时，蓝帆股份的股价已经跌至18元左右，截止5月18日收盘，蓝帆股份收盘价也仅为17.06元/股。

　　换句话说，如果蓝帆股份真正实施配套融资计划的话，控股股东蓝帆集团就很有可能将面临“主动买套”的尴尬。而股价与增发价间的倒挂，往往成为挡在重组方案实施道路上的一块“大石”。