《红周刊(博客,微博)》特约作者 联讯证券 文国庆

　　如上周文章所述，由于调控在节奏上的问题，我们的经济再次遇到了和次贷危机期间同样的问题：经济的硬着陆。经济出现硬着陆是否就应该特别悲观？那也不见得！

　　这次经济的意外下滑，也是中国的地产调控与欧债危机出现了“双碰头”的尴尬所致。首先，国内的地产调控正处在楼价下跌、成交萎缩、投资迅速下降的时段，导致了明显的内需不足。其次，恰在此时，欧债危机再度加重，经济数据的持续下降导致欧洲政坛出现突发性变化，欧洲在政治上“向左转”的趋势形成，欧元再度陷入危机，国际金融市场出现震荡。如果说前几周A股市场基本上特立独行，但在周边市场再度呈现金融危机态势的时候，A股也有点矜持不住了。

　　欧元危机导致欧美股市和全球商品市场的恐慌。与次贷危机时期一样，金融市场的震荡导致欧美资金回撤，资源国和新兴市场股市暴跌。

　　欧元危机对大陆和香港市场的波及形式是有所区别的：对香港的波及首先是流动性冲击，其次才是盈利预期改变。香港市场的跌幅较大，但是明显比境外其他市场坚挺。

　　由于大型蓝筹股（H股）的比价效应，香港市场的持续下跌，最终导致A股市场的跟随性下跌，但A股市场的跌幅远远小于香港市场。

　　与次贷危机时期不同的是，虽然国内市场也在下跌，但涉及内需方面的板块明显比大盘走势坚挺，个股活跃性较强。

　　总体来看，境内市场处于夯实底部、蓄势充分、择机上攻时期，而欧债危机的冲击意外干扰了市场节奏。随着央行降准，国内金融体系流动性相对充裕，关键是看主流操作机会何时形成。

　　在主流板块中，资源股受境外市场影响较大，银行股受制于不良资产及实体经济复苏状况，而最具有主动性和前瞻性的板块是房地产。因此，房地产板块是未来行情走向的风向标。

　　从数据看，房产调控已经处于末期，经济数据的下滑随时会使调控政策中止，行业的复苏应该在三个月内。

　　在这种形势下的一个基本预期是，楼市调控与楼价下跌处于末期，两个月后楼市转暖，而目前地产股强于大盘是一种理性预期所致。

　　对于宏观经济，我的看法是能在三季度末出现复苏，但股市会提前表现。因此，操作策略不变，抓住高成长、高弹性的优质股票加紧建仓，一路持股，重仓操作。